同有科技:拟收购固态存储领先厂商鸿秦科技,携手共建存储自主可控生态

事件:公司拟作价5.8 亿元向杨建利等对象,以9.86 元/股发行3529万股并支付现金2.32 亿元的形式收购鸿秦科技100%股权;此外,拟以询价方式向不超过5 名特定投资者募集配套资金不超过3.48 亿元。其中收购对象中杨建利、华创瑞驰的认购股份锁定期为36 个月。

    点评:

    拟收购固态存储领域专业厂商鸿秦科技。鸿秦科技是国内固态存储领域的先行者,多年来一直致力于固态存储产品研发、生产与销售,其产品在固态存储硬件设计、安全加密和产品高可靠性等方面具有显著优势,并广泛应用于航空航天、船舶、兵器、电子等众多军工领域,客户覆盖各大军工企业、军工科研院所,为各类高科技武器装备提供配套。鸿秦科技承诺2018-2020 年扣非归母净利润分别不低于2900 万、4600 万元和5900 万元(三年累计不低于1.34 亿元)。

    双方协同效应显著,有望加速构建存储自主可控生态圈。同有旗下的忆恒创源是国内领先的企业级SSD 及固态存储数据管理解决方案供应商,在固态存储NVMe 固件层面上拥有技术上的先发优势。通过本次收购,有望进一步深化同有自身与鸿秦科技在特殊行业的系统产品级和部件级的各自优势,为客户提供多层次全方位存储产品、解决方案与服务,扩大形成在特殊行业的整体领先优势。有利于双方在市场渠道共享、研发合作、技术支持方面形成明显的协同优势。帮助公司快速形成闪存方面的各种技术储备,完善公司的闪存存储产业链,打通“从芯片到系统”的全自主可控之路。

    投资建议:公司围绕闪存战略方向,打造全自主可控存储平台,加速建设存储自主可控生态圈。通过收购鸿秦科技,有望发挥双方在特殊行业产品级和系统级的各自优势,通过业务的深度融合,形成在特殊行业的整体领先优势。预计2018-2019 年备考利润分别为1.2 亿、1.7亿元,增发摊薄市值(暂不考虑配套融资)对应2018~2019 年PE 分别为41 倍、29 倍。不考虑并购影响的情况下,预计2018~2019 年EPS分别为0.22 元、0.30 元,维持“增持-A”评级,6 个月目标价12 元。

    风险提示:并购事项的审核风险;下游行业复苏情况低于预期。