东方国信:业绩增长加速,看好公司工业互联网业务发展潜力

公司二季度业绩增长加速:根据公司2018年半年报,公司2018年上半年实现营业收入5.79亿元,同比增长5.78%;实现归母净利润1.06亿元,同比增长2.48%,归母净利润数值落在半年度业绩预告区间之内。分季度看,公司一、二季度营收增速分别为2.63%、7.98%,归母净利润增速分别为-26.13%、27.96%。公司二季度营收和归母净利润增速相比一季度均呈加速态势。我们认为,随着下半年公司在电信、金融、工业、政府等重点业务领域的持续深入拓展,公司下半年业绩增长将持续加速。

    公司上半年毛利率基本持平,期间费用率有所提高:2018年上半年,公司毛利率为45.03%,相比去年同期45.92%的毛利率,公司毛利率水平同比基本持平。公司期间费用率为29.90%,相比去年同期提高2.79个百分点。其中销售费用率提高1.96个百分点,主要是因为人员薪酬的增加;管理费用率提高1.63个百分点,主要是因为研发投入大幅增长。报告期内,公司研发投入为1.94亿元,同比增长62.96%。

    公司工业互联网业务厚积薄发,未来发展潜力巨大:今年上半年,公司的工业互联网业务仍处于积累阶段。在树立标杆方面,公司入选工信部2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目,获批的8家跨行业、跨领域综合平台企业,公司排在第二,彰显公司在我国工业互联网领域的领先地位。在业务拓展方面,公司与全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,共同推进和发展工业互联网建设,公司先后在呼和浩特、中山等地成立子公司,与地方政府合作发展工业互联网。随着公司在我国工业互联网领域布局成效的逐步显现,我们认为,公司的工业互联网业务下半年将步入高速发展期。在我国大力推动企业上云的政策背景下,面向我国工业互联网未来万亿量级的市场空间,公司工业互联网业务发展潜力巨大。

    盈利预测与投资建议:我们维持对公司2018-2020年的盈利预测,EPS分别为0.54元、0.68元、0.87元,对应8月29日收盘价的PE分别约为22.8、17.9、14.0倍。公司是我国大数据行业龙头企业,经营状况良好,在电信、金融等重点业务领域收入保持持续增长。今年上半年,公司在我国工业互联网领域取得突破性进展。在我国大力推动企业上云的政策背景下,面向我国工业互联网未来万亿量级的市场空间,公司工业互联网业务发展潜力巨大。我们维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示:(一)商誉减值的风险:公司通过积极的外延式并购,落实“大数据+”战略,在业内率先实现“大数据+行业”战略布局,业务布局覆盖电信、金融、政府、工业、农业等领域,若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合,公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况,则公司未来存在商誉减值的风险;(二)工业互联网业务发展不达预期:当前,公司在我国工业互联网领域处于领先地位,但也面临着激烈的竞争,如果公司未来不能持续保持工业互联网平台和产品的领先性,公司的工业互联网业务将存在发展不达预期的风险;(三)智慧城市业务发展不达预期的风险:公司智慧城市业务的发展受地方政府信息化建设投入的影响很大,如果地方政府在信息化建设方面的投入出现波动,公司智慧城市业务的发展存在不达预期的风险。