洛阳钼业:钴产量大幅提升,上半年业绩高增长

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘文平 日期:2018-08-30

公司发布半年度业绩报告,上半年实现营业收入140.6亿元,同比增长20.6%,实现净利润31.2亿元,同比增长273.9%。

    公司2018年上半年业绩大幅增长,实现营业收入140.6亿元,同比增长20.6%,实现净利润31.2亿元,同比增长273.9%。其中二季度实现净利润15.7亿元,环比增长1.4%。上半年综合毛利率43.6%,较去年同期上升8个百分点,钨钼相关产品毛利率58.6%,同比上升10.6个百分点;铜钴相关产品毛利率46.8%,同比上升8.8个百分点;磷铌相关产品毛利率20.6%,同比上升1.3个百分点。

    2018年上半年金属价格较去年同期大幅增长是公司业绩增长主因。钴、铜、钼(精矿)、钨(精矿)、铌价格同比大幅上涨,虽然二季度金属价格大幅下行,但上半年价格整体维持高位。上半年铜均价4.44万元/吨(不含税),同比去年上升11.8%,金属钴均价52万元/吨同比去年上升61.4%,钼精矿均价1374元/吨度,同比上升43.4%;钨精矿均价9.55万元/吨,同比上升41.9%。二季度铜均价环比下滑1.9%,钴均价环比上升1.7%,钨钼均价下滑0.2%,上半年受益于金属价格维持高位,公司业绩实现大幅增长。

    公司产品产量整体稳定,TFM铜钴矿实现铜金属产量84,230吨,较去年略有下滑,钼、钨板块实现钼产量7,957吨、钨产量5,691吨,与去年基本持平。

    巴西实现磷肥产量54.2万吨,铌金属产量4,501吨。其中实现钴产量9029吨,同比大幅增长22.6%。

    伴随我国财政政策和货币政策边际变松,下半年商品需求改善,价格存在反弹空间。目前三元材料企业钴产品库存普遍较低,随着下半年新能源汽车销量改善,预计钴价仍有上行空间。预计18/19/20年公司净利润分别为63.7/72.3/81亿元,对应估值1.6/14.7/13.1倍,维持强烈推荐评级。

    风险提示:金属价格大幅下跌,海外矿山事故风险。

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