寒锐钴业:主业量价齐升,助力公司业绩大增

主营业务量价齐升,助力业绩大增

    上半年,MB钴、LME铜均价分别为38.54美元/磅、6948美元/吨同比增长56.03%和21.38%。分产品来看,钴业务营收13.32亿元,同比增长236%,毛利率达59.54%,同比增长11.72个百分点;铜业务营收1.69亿元,同比增长76%,毛利率30.72%,同比下降6.89个百分点。分季度来看,Q2季度营收环比增长3.80%,归母净利润环比增长7.45%,综合毛利率扩大6.17个百分点至59.29%。受益于公司主营产品价格上涨以及销量增加,公司业绩实现2.9倍的同比高增长。

    存货增加,加码低价原料储备

    报告期内公司存货13.75亿元,较2017年末增加50%,其中原材料存货10亿元,较2017年末增加67%。Q2季度整体存货周转天数达314天,同比增加44天,环比增加71天,低价原料加速储备。

    募投项目稳步推进,产能望继续扩张

    募投“年产3000吨金属量钴生产线项目”及“寒锐钴业在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目”继续推进,到二季度末投资进度分别达45.97%和97.21%,预计分别于2018年底和2019年6月底完工投产,后续产能有望继续扩张。

    MB止跌,涨价趋势正逐步确立

    随着海外夏休的基本结束,MB价格基本止跌,同时国内电钴市场亦出现小幅反弹。展望后市,随着海外采购的逐步增加,以及国内3C消费领域的边际改善和新能源汽车的持续高增长,钴下游消费需求将快速增加。而供给端受环保持续以及价格倒挂自发性减产的影响,供给下降。供需错配下,预计将迎来一波强有力的补库存周期,拉动钴需求的增长,钴价上涨趋势正逐步确立。

    盈利预测与评级:我们维持2018-2020年归母净利润为12.83、20.09和30.38亿元,EPS分别为6.68、10.46和15.83元/股,对应8月28日收盘价PE分别为20X、13X和8X,维持增持评级。

    风险提示:铜、钴等金属价格下跌,募投项目投产不及预期。