联美控股:供热主业持续增长,传媒助力添砖加瓦

事件

    公司发布2018年中报 公司发布2018年中报,实现营收13.44亿元,同比增长12.99%;归母净利润5.96亿元,同比增长32.42%;扣非归母净利润5.59亿元,同比增长25.57%;EPS 0.34元;ROE8.09%,同比减少5.32个百分点。

    简评

    利润增长32.42%,沈阳新北拉升整体水平 2018上半年公司供暖面积及接网面积稳步增长,总营收13.44亿元,增长12.99%;归母净利润5.96亿元,增长32.42%;受煤价高位影响,公司营业成本同比增加17.27%。从控股子公司来看,浑南热力实现净利润2.29亿元,同比增长8.53%;沈阳新北实现净利润1.30亿元,同比增长38.30%;国惠新能源实现净利润1.59亿元,同比增长13.57%。沈阳新北和国惠新能源合计净利润2.89亿元,已经完成业绩承诺4.15亿元的60%以上,全年有望再次超额完成,成为公司业绩支撑的强劲力量。公司2017年先后与抚顺经开区,沈阳市皇姑区供暖公司及包头广洁源热能公司签订合作框架协议,在保证现有集中供暖面积及接网面积稳步提升的同时,逐步梳理项目运作情况、提高经营管理效率。2017年年底供热面积5600万平米,增加21.74%,同时已获批未开发面积7000万平米,远期规划1.5亿平米,距离目前还有1.5倍的空间,供热面积的稳步增加将持续推动公司业绩增长。此外,2018H1公司递延收益接网费为20.26亿元,接网费的逐步转出确认也是对业绩增长的有效支撑,未来随着供热区域扩张和“拆小并大”,接网和以及相关工程收入有望快速增加,进一步推动公司发展。

    布局再调整,剥离MV公司是长远战略规划 2018年1月,公司以3600万美元投资Mantis Vision Ltd公司(持17.36%股本)试拓展3D业务,但考虑3D产业在最终产品成型并投放市场所需培育周期长,消耗费用高,公司于2018年7月29日转让MV公司股权及对应权益。此次剥离3D技术方面产业,有利于维护公司业绩,符合公司及其股东的整体利益。

    新业务拓展,收购兆讯传媒100%股权有望实现业绩新增长 公司拟以23亿元收购兆讯传媒100%股份,进一步优化产业布局。兆讯传媒经过多年的发展已在铁路客运站数字媒体行业内确立了领先地位,此次收购,将助力公司更好地把握中国高铁经济与新媒体领域快速发展过程中的巨大机遇。基于兆讯传媒未来三年的业绩承诺,2018至2020年归母净利润合计数不低于人民币5.7亿元,将持续提升公司的盈利能力,增厚上市公司每股收益,扩大公司的投资价值和发展空间。

    大股东连续增持,分红提高股东回报

    2018年6月27日公司公告股东联美集团已累计增持公司股份486.8万股。2018年6月28日公司再发公告,联美集团计划在未来5个月内再度增持公司股份0.2-2亿元,累计增持比例不超过公司已发行股份的1.15%。大股东的多次增持展现了其对公司未来业绩及发展的信心。同时,公司5月30日每10股转赠10股并派息0.26元(含税)进行分红,共计派发现金红利2.29亿元,转增8.8亿股,与全体股东分享经营成果,提高了股东回报。

    主营增速稳健,新业务拓展看好,维持买入评级

    联美控股作为管理能力优质、技术水平领先的区域供暖龙头企业,在供暖和接网业务稳定发展的基础之上,战略加码新媒体领域。我们看好公司多元化布局的同时兼具管理、技术、资金突出的优势,预计公司2018-2020年实现营业收入分别为31.67、38.53和46.15亿元,归母净利润分别为11.59、13.77和16.36亿元,对应EPS分别为0.66、0.78和0.93元,维持买入评级。