大华股份:发布大规模限制性股票计划,股价被低估迎布局良机

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:兰飞 日期:2018-08-30

1、大范围股权激励,奠定长期稳健增长基础。此次股权激励对象为部分董事、高级管理人员、其他管理者、业务骨干等3423人,约占2017年底公司总人数的29%,激励范围较大。股权激励实现核心员工、高管与公司长期利益一致,奠定公司长期稳健增长基础。

    2、解锁条件为ROE17%、18%、19%逐年递增,且营收增速不低于23%,超市场预期,彰显公司发展信心。此次激励计划首次授予的限制性股票的限售期分别为自首次授予日起16个月、28个月、40个月,主要解锁条件必须达到:1)首次授予截至2019年12月31日、2020年12月31日、2021年12月31日当年归属于公司普通股股东的加权平均净资产收益率不低于17%、18%、19%;2)首次授予解锁时点前一年度较授予前一年复合营业收入增长率不低于23%。综合考虑到本激励计划首次授予的限制性股票的限售期自首次授予日起16个月开始分三次解锁,解锁期24个月,公司为了实现全部股份解锁,公司有望在未来近4年都实现ROE17%以上和营收增速23%以上,彰显公司对未来强烈信心。

    3、行业基本面更新:国内定向宽松,基建重启,汇率贬值改善海外毛利,安防行业环比18H1改善。7月人民币贷款增加1.45万亿元,同比多增6278亿元,新增贷款同比增加明显主要源于 政策推动,央行加大对小微企业、基础设施建设等领域投放。我们认为定向宽松将有利于安防行业政府类项目的加速落地。海外方面下半年汇率贬值对毛利有一定改善作用,部分区域调整有望在Q3结束,提升盈利能力,下半年开始国内外行业基本面环比改善。

    4.投资建议:我们长期看好公司在视频物联/安防行业龙头地位,认为公司会明显受益于AI落地带来的行业扩张以及集中度进一步提升。我们调整公司18-20年净利分别为26.3,31.9和39.3亿元,当前股价对应PE分别为18/15/12倍被大幅低估,且去年约8亿三期员工持股成本价和CEO增持价和当前股价倒挂,维持“强烈推荐”评级。

    5、风险提示:宏观经济下行,中美贸易战,行业竞争加剧。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002236 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
桃李面包 中性 -- 研报
建设银行 持有 -- 研报
工商银行 持有 -- 研报
农业银行 持有 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
宁波银行 持有 -- 研报
口子窖 持有 -- 研报
今世缘 持有 -- 研报
海天味业 持有 -- 研报
伊利股份 买入 -- 研报
中炬高新 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
桃李面包 0 0 研报
天味食品 0 0 研报
恒顺醋业 0.29 0.14 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
香飘飘 0 0 研报
绝味食品 0 0 研报
安井食品 0 0 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
千禾味业 0 0 研报
青岛啤酒 1.28 1.41 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 37 持有 买入
中信证券 34 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
贵州茅台 28 买入 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 27 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
五粮液 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 持有
中国国旅 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
三一重工 23 持有 买入
保利地产 23 买入 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 买入
芒果超媒 23 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 419 73 226
汽车制造 364 30 216
钢铁行业 340 28 212
化工行业 278 52 96
电子器件 277 48 156
金融行业 276 23 134
生物制药 242 42 138
建筑建材 239 33 122
机械行业 209 42 91
酿酒行业 180 16 103
家电行业 180 14 111
房地产 179 22 117
酒店旅游 179 20 62
交通运输 162 22 75
食品行业 146 21 68
有色金属 141 33 56
商业百货 136 19 79