苏州科达:中报表现良好,高研发投入促发展

类别:公司研究 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:徐鹏 日期:2018-08-30

事件:苏州科达发布2018年中报,实现营收9.86亿元,同比增长44.29%;归母净利润9144万元,同比增长21.46%;扣除股权激励费用2661.28万元的影响后,归母净利润为1.18亿元,同比增长56.81%;基本每股收益0.2589元/股,同比增长20.36%。按季度来看,公司Q2营收5.17亿元,同比增长45.7%,环比增长10.1%;归母净利润5223万元,同比增长18.1%;环比增长33.21%。公司预计2018年前三季度实现归母净利润为1.21亿元-1.41亿元,同比增长20%-40%。

    三费率企稳回落,研发占比行业领跑。公司期间费用率呈下滑趋势,销售费用率为22.16%,比去年同期下降2.19个百分点;管理费用率为34.78%,比去年同期下降2.95个百分点;研发支出2.58亿元,同比增长16.42%,占总营收的26.17%,相比同行业其他公司,公司研发占比较大,主要系公司在经营上更加关注研发和营销两端,注重整体解决方案设计以及客户开发。这种策略对公司抢占高附加值领域起到了关键性作用,使得公司盈利水平保持较高水准。

    新产品致毛利率略有下滑,不改业绩长期增长趋势。2018年上半年公司毛利率为63.89%,同比下降4.77pct,整体毛利率下滑主要受毛利率较低的LED小间距产品营收占比同比提升拖累。分业务看,视频会议营收5.43亿元,同比增长54.82%;视频监控营收4.24亿元,同比增长30.95%;公司核心主业仍然保持快速的发展。上半年公司发布司法警务指挥平台、全系列国密视频会议产品、物联网、移动执法终端等系列新品,拓展了公司产品种类和业务范围,满足市场需求,为公司可持续发展奠定基础。

    自主可控趋势下,视频会议市场进口替代空间广阔。目前国内会议系统市场主要由国外企业把控,进口替代空间巨大。市场上主要品牌占据市场份额超过90%,品牌较为集中。市场销售前三位品牌分别为博世、台电、公信,市场份额合计超过2/3,博世依然占据着市场第一的位置。而国内产品技术与质量距离顶尖水平还有一定的差距,主要以中低端市场为主,且价格竞争较为激烈。但随着国内企业的快速成长,实力的不断增长,越来越多的国内企业挤进主要品牌行列,市场份额也在进一步的扩大。作为国内视频会议领军企业,随着公司产品的不断丰富,以及相对国外企业更好的服务和更及时的响应,在国家强调核心技术自主可控的潮流下和在政府信息化建设、视频应用场景扩张的推动下,公司有望实现进口替代,进一步拓展产品市场。

    盈利预测:我们预计公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润分别为3.39、4.36和5.73亿元,对应EPS分别为0.94、1.21和1.59元,现价对应2018-2020年PE分别为19.5、15.2和11.5倍。考虑到公司作为国内视频会议领军企业,随着人工智能、大数据、云计算等新技术不断发展叠加进口替代潮流,有望在与国外厂商竞争中弯道超车,进一步扩大产品市占率。我们首次给予公司“审慎推荐”评级。

    风险提示:视频监控行业竞争加剧;市场渠道建设不及预期;视频会议需求不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603660 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
瑞茂通 0 0.45 研报
中国神华 2.16 2.22 研报
潞安环能 2.03 1.46 研报
兖州煤业 1.86 1.30 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 42 买入 买入
贵州茅台 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
伊利股份 32 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 买入
伊利股份 27 持有 买入
中顺洁柔 27 持有 买入
完美世界 27 持有 持有
保利地产 26 买入 买入
上汽集团 26 买入 买入
通威股份 26 买入 持有
新宙邦 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 559 78 305
汽车制造 432 35 247
电子器件 423 50 242
建筑建材 414 44 212
金融行业 403 23 189
化工行业 387 48 153
钢铁行业 368 28 216
酿酒行业 338 17 166
生物制药 316 49 167
食品行业 313 23 127
机械行业 280 45 127
房地产 264 23 206
煤炭行业 254 27 110
家电行业 235 13 145
酒店旅游 210 20 55
商业百货 191 26 110
交通运输 177 23 89