中铁工业:盾构机、道岔和桥梁钢结构龙头,中报业绩增速近10%,基本符合预期

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,王皓 日期:2018-08-29

2018H1公司实现营收80.1亿元,同比+5.81%,归母净利润7.1亿元,同比+9.86%。营业收入如果按照与上年同期置入资产可比口径(扣除置出资产1月1日-5日营业收入)相比,则同比+11.77%,主要是因为公司盾构市场前期充裕的在手订单在本期转化为收入,且上半年以大型钢结构项目业务为支撑,整体收入有所提升。毛利率20.23%,同比+0.3pct,三费费用率10.11%(合并研发支出,便于与去年同口径比较),同比-0.25pct,其中销售费用率、管理费用率(合并研发支出)、财务费用率分别为2.14%(+0.17pct)、7.83%(-0.08pct)、0.14%(-0.34pct)。收入按业务类别划分,专用工程机械装备及相关服务实现营业收入21.66 亿元,同比+45.09%,其中,隧道施工设备及相关服务营业收入18.12 亿元,同比+41.86%;工程施工机械业务营业收入3.54 亿元,同比+64.28%;交通运输装备及相关服务实现营业收入51.50 亿元,同比-0.24%,其中,道岔业务营业收入19.55 亿元,同比-10.68%,钢结构制造与安装业务营业收入31.95亿元,同比+7.44%。综上,隧道施工设备(盾构为主)和工程机械增速最快,分别达到42%和64%。

    2018年上半年实现新签合同额144.88 亿元,较上年同期+17.74%。按主要业务类别划分,专用工程机械及相关服务业务实现新签合同额35.9 亿元,同比-7.1%,其中隧道施工设备及相关服务业务新签合同额31.79 亿元,同比-3.81%,工程施工机械业务新签合同额4.1 亿元,同比-26.65%;交通运输装备及相关服务业务新签合同额107.36 亿元,同比+41.75%,其中道岔业务新签合同额31.2 亿元,同比+2.3%,钢结构制造与安装业务实现了较快增长,新签合同额76.16 亿元,同比+68.35%。

    公司是亚洲最大、全球第二大盾构机/TBM研发制造商,全球最大道岔和桥梁钢结构制造商。截至2018 年上半年,公司主要加工设备总台数达近8,000 台,拥有先进的数控设备近400台。在隧道施工设备及相关服务业务领域,公司拥有郑州、成都、武汉、上海等18个盾构机/TBM生产基地,拥有55 条标准化生产线,盾构机/TBM 最大年产能达到250台/套;新增隧道施工专用设备生产线,具备专用设备年产159 台,后配套年产60 台的能力。截至2017年底,在建城轨交通线路254 条,在建线路里程达6,246公里,其中在建地铁线路里程5,291公里,我们预测2018-2020年国内新增地铁里程有望达3000公里左右,年均1000公里,假设平均每2公里需求一台盾构,则地铁对应年需求500台。

    大股东中国中铁8月27日完成公司增持,彰显对未来发展信心。公司控股股东中国中铁计划自2018年2月28日起6个月内,通过包括但不限于上交所集中竞价交易、大宗交易及协议转让等方式增持公司股份,累计增持不低于公司股份总数0.5%,不超过公司股份总数2%。本次增持计划实施前,中国中铁直接及间接持有本公司股份1,113,577,137股,占公司总股份的50.13%,截至8月27日,本次增持计划完成,中国中铁直接及间接持有公司股份1,158,008,106股,约占公司股份总数的52.13%,增持比例接近上限,彰显对其未来发展强烈信心。

    盈利预测与投资评级:公司是国内盾构机研发制造商龙头,随着地铁和地下综合管廊快速发展,该业务预期将快速增长,另伴随财政政策积极,其工程机械和交通运输装备也将进入发展快车道。预测公司2018-2020年EPS为0.72/0.84/0.96元,对应PE 15/13/11X,维持“增持”评级。

    风险提示:“一带一路”推进速度不及预期,基础设施投资力度不及预期,地下综合管廊推进不及预期,高铁新建里程不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600528 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数