精测电子:中期业绩符合预期,主业保持高速增长

中报业绩同比增长123.70%

    公司发布2018年中报,实现营业收入5.38亿元,同比+75.34%;归母净利润1.17亿,同比+123.70%;扣非净利润1.09亿元,同比增长+130.32%。公司业绩增长主要系下游面板投资增长,公司依托在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础使得业务规模不断扩大。公司预计2018年1-9月实现净利润约1.86-2亿元,同比增长62.17%-74.38%。

    主营业务持续高速增长,盈利能力显著增强

    分业务来看,上半年公司AOI光学检测系统/模组检测系统/OLED检测系统/平板显示自动化设备收入为2.45/1.26/0.77/0.66亿元,同比增长65.81%/31.96%/266.58%/125.79%,共同驱动业绩高速增长。公司毛利率/净利率为49.61%/23.15%,同比上升2.59/6.67个pct;期间费用率为27.11%,同比下降5.46个pct,其中管理/销售/财务费用率分别为17.70%/8.23%/1.19%,同比变动-5.43/-0.99/0.96个pct,改善显著。

    下游面板产业景气持续,行业龙头将充分受益

    根据已披露公开资料,未来三年内,京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条,新增投资金额超过6,500亿元。未来随着高世代、柔性屏和新型显示技术的普及,我国平板显示行业投资规模将保持快速增长。公司作为国内平板显示检测设备龙头,将充分受益。

    积极对外投资,完善面板检测产业链,布局半导体领域

    公司收购安徽荣创芯科,设立武汉精毅通,继续完善公司面板检测系统产业链。从生产制程来看,公司产品已覆盖Module制程的检测系统,并成功实现了Cell制程产品的规模销售,Array制程的产品亦已完成开发,部分产品实现了销售。同时,公司设立武汉精鸿、上海精测半导体,借助公司在平板显示检测领域的国内领先市场地位,积极布局半导体领域,培育新的利润增长点。

    盈利预测与投资建议:

    预计2018-20年净利润为2.60/3.93/5.61亿元,对应EPS1.59/2.40/3.42元,对应PE49/33/23倍。维持“增持”评级。

    风险提示:面板投资增速低于预期。半导体检测设备增长低预期。