兖州煤业:兖煤澳洲成最大亮点,投资收益抵减一次性支出影响

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:卢平,刘晓飞 日期:2018-08-29

事件:公司发布2018年中报,报告期内实现营业收入763.1亿元,同比下降5.5%;实现归母净利43.4亿元,对应EPS为0.88元/股,同比增长34.1%;其中扣非归母净利45.3亿元,对应EPS为0.92元/股,同比增长53.4%。

    点评:

    1. 一次性支出影响2018Q2业绩,2018H仍录得大幅增长。分季度来看,2018Q1/Q2分别实现归母净利22.3/21.1亿元,同比增长28.0%/32.0%(未重述调整),实现平稳增长。环比来看,上述一次性费用均发生在Q2,但因投资收益明显增加(浙商银行投资按权益法核算增加5.6亿元),最终致使2018Q2业绩仅环比下滑-5.4%。

    2. 煤炭:环保检查制约产量释放,兖煤澳洲为最大亮点。2018H公司实现原煤产量5337万吨,同比增长46.6%,主要受益于联合煤炭收购及新投矿井的逐渐达产。分季度来看,2018Q2原煤产量为2724万吨,环比微增4.2%,主要因为2018Q2内蒙古开启空前严厉的环保督查,致使公司部分矿井生产受限。2018H兖煤澳洲实现归母净利18.2亿元,成为盈利最突出的主体,其中联合煤炭贡献约18.5亿元盈利,测算吨煤净利达到224元/吨,符合我们此前的判断。扣除联合煤炭的盈利,2018H兖煤澳洲已基本实现盈亏平衡。

    3. 非煤:甲醇业务盈利突出,投资收益大幅增加。2018H甲醇产销量79.5/79.4万吨,同比8.3%/10.7%;综合售价2108元/吨,同比大增9.2%,销售成本反而下降4.4%至1350元/吨。测算2018H甲醇业务实现净利4.0亿元,增长151.6%。2018H投资收益达到12.5亿元,同比增长192.1%;其中,浙商银行、准东铁路、陕西未来能源化工、华电邹县合计贡献投资收益约8.5亿元,进一步为公司打开盈利空间。展望未来,投资收益有望大增至每年近20亿元水平。

    4. 盈利预测及投资评级。预计2018-2020年公司归母净利为91.3/100.3/111.3亿元,同比增长35%/10%/11%。考虑增发摊薄,预计2018-2020公司EPS为1.64/1.80/2.00,同比增长19%/10%/11%。公司目前估值处于底部,盈利增长确定性高,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:煤价大幅回调;A股增发中止;在建工程进度低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600188 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
隆基股份 29 买入 买入
长安汽车 29 买入 买入
晶盛机电 27 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
中信证券 24 持有 中性
上汽集团 24 买入 持有
贵州茅台 24 持有 买入
恒立液压 24 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55