日海智能:上半年业绩稳健增长,物联网业务持续拓展
事件:
公司于8月27日晚间发布2018年半年报,报告期公司实现营业收入亿元18.28亿元,较上年同期增长79.8%,实现归母净利润4915万元,较上年同期增长71.19%。
评论:
1、新增子公司注入活力,营收和利润大幅增长 上半年公司实现营收18.28亿元,同比增长79.8%,实现归母净利润4915万元,同比增长71.19%,业绩大幅增长主要是因为芯讯通和龙尚科技纳入合并报表,以及综合通信服务收入增长明显。龙尚科技和芯讯通分别于2017年11月和2018年3月开始并入合并报表,今年上半年分别贡献了3.30亿元和2.85亿元的收入,另外由于公司对日海通服进行了管理调整和资源整合,上半年综合通信服务收入增长了38.47%。净利润的增长一是因为芯讯通和龙尚科技带来的盈利,龙尚科技和芯讯通的净利润分别为2133万元和2014万元;二是公司布局“云+端”,提供行业应用解决方案一体化服务,盈利能力提升;三是公司通信设备和综合通信服务业务的市场竞争力进一步提高。
2、传统业务实力提升,物联网“云+端”一体化布局明显 传统业务通信设备及服务业务收入12.32亿元,占比67.4%,同比增长21.17%,毛利率为21.31%,与上年相当。公司紧跟趋势,在小基站和5G业务上进行优势布局,上半年小基站市场取得突破,通信设备智能化升级产品也实现了销售,推动收入增长。公司将持续加快推动传统通信业务向智能工程服务转型,保持核心竞争力,传统业务实力逐步提升,随着5G加速建设和推广,该业务有望稳步增长。
上半年物联网业务实现收入5.96亿元,占比32.6%,逐步体现其物联网战略地位。从芯讯通的情况来看,该部分业务3-6月份收入为2.85亿元,净利润2014万元,而去年上半年收入5.686亿元,净利润2640万元。整体来看净利率水平提高,这主要原因是去年受益于共享单车2G模组放量,收入水平较高,而今年出货量主要在于POS机和车联网领域的4G模组,净利率水平有所提升。从物联网收入结构来看,智能终端占物联网收入的89.4%,智能设备和智能解决方案分别占3.1%和7.4%。公司从终端到行业应用解决方案一体化的物联网布局充分体现。
3、加大投入持续拓展,物联网业务陆续放量
报告期内销售费用下降了11.29%,主要是因为通信设备业务的构成有所变化,费用较高的铁塔业务减少,费用相对较低的综合通信业务增加,且新增的物联网模组业务销售费用较低。报告期内研发投入和管理费用分别增长36.02%、65.6%,公司一方面大量投入物联网云平台和创新产品的研发,致力于打造垂直领域物联网应用实力产品,拓展物联网业务,另一方面,公司壮大了物联网管理团队,力保物联网业务强劲发展和战略精准落地。随着各垂直领域物联网应用逐渐规模化落地,公司有望提升份额,快速增长。公司预计2018年1-9月份净利润在1-1.25亿元之间,达到41.49-77.42%的同比增速。下半年,公司实施的智慧城市、智慧交通、智慧农业等物联网解决方案将陆续交付,确认营收。
4、投资建议:维持“审慎推荐-A”。我们认为公司物联网“云+端”战略处于深度布局阶段,随着物联网产业进入高景气,有望给公司带来行业发展机遇,未来成长性进一步强化。考虑公司已完成并购芯讯通100%股权,预计2018-2020年备考净利润分别为2.18亿元、2.74亿元、3.55亿元,维持“审慎推荐-A”,对应PE分别为32.8倍、26.1倍、20.2倍。
风险提示:模组市场竞争日益激烈,平台盈利能力不及预期,收购融合不达预期。