爱仕达:业绩符合预期,机器人业务增长迅猛

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘国清 日期:2018-08-29

事件 公司8月28号午间发布公司半年报,公司2018年上半年实现销售收入15.30亿元,同比增长7.89%,归属于上市公司股东的净利润0.92亿元,同比增长7.21%。

    报告摘要 经营情况向好,净利润大幅逆转。2018年上半年,在公司管理层的领导下,全体员工的努力下,克服了一季度汇率波动、雪灾等不良因素,弥补了一季度利润下滑19.36%,实现营业收入15.30亿元,同比增长7.89%,实现归属于上市公司股东的净利润9206.34万元,同比增长7.21%。分部来看,公司炊具、家电、机器人、其他分别为12.2、1.82、0.96、0.32亿元,同比为-0.67%、14.97%、1337.87%、30.22%。毛利率来看,公司综合毛利率达到37.62%,相较于去年毛利率40.8%,有所下滑。

    机器人业务快速增长,打造又一增长极。公司自2016年9月收购浙江钱江机器人有限公司以来,不断深耕智能制造板块业务,通过兼并收购,设立上海爱仕达机器人有限公司,先后收购了上海松盛机器人系统有限公司、劳博物流(上海)有限公司、上海索鲁馨自动化有限公司,并且参股了宁波江宸智能装备股份有限公司。2018年上半年,公司智能制造板块业务突飞猛进,销售收入大幅增长,共计实现近1亿元销售收入,同比增长超过1300%。钱江机器人在应用领域上,新开发了电镀领域、木工拼版领域、笔电打磨领域、冲压领域等方面,并获得了客户的一致好评。松盛机器人及劳博物流先后在机器人上下料、码垛、机器人搬运、智能仓储等应用上获得大量订单,为京东、唯品会、比亚迪、今天国际物流、福莱特玻璃等公司完成自动化的应用。收入的快速增长,体现公司产品的竞争力,由于还有大量的研发费用、固定资产投入,因此利润体现并不明显,我们预计此项业务今年打平,明年实现盈利。

    全球锅具龙头,主业稳定增长。公司成立于1987年,目前公司是我国最大的炊具民族品牌。1、国内来说,在渠道上,公司尝试新的商业模式,与经销商合资设立了湖北、陕西、福建、重庆等地先后设立家居用品有限公司,通过相互合作方式,实现利益共享,为普及推广积累了经验,扩大三四线市场占有率。公司目前拥有3个渠道:商超、经销商、互联网平台,比例为4:3:3。未来净利润率最低的商超平台将会进一步减少,对于苏泊尔的8%,爱仕达的净利润率(5%)还有进一步提升的空间。2、国外业务由于海外大公司(calphlon、酷彩等)持续产能扩张计划,公司将保持稳健增长。盈利性预测与估值。预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为1.91亿、2.38亿,对应估值16倍、13倍,维持买入评级。

    风险提示:原材料上涨;机器人拓展不达预期;渠道拓展不利

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