华策影视2018年半年报点评:业绩符合预期,全网剧龙头地位稳固

公司动态事项

    公司发布2018年半年报,上半年公司实现营业收入21.87亿元,较上年同期增长24.89%;归属于上市公司股东的净利润为2.89亿元,较上年同期增长5.28%,每股EPS为0.16元。

    事项点评

    业绩符合预期,全网剧龙头地位稳固。 公司上半年运管平稳,业绩符合预期。分业务来看,公司全网剧业务保持良好发展势头,上半年公司首播全网剧作品,取证5部,开机6部,首播7部,题材涵盖校园、都市、职场、励志、武侠、悬疑等,《谈判官》、《老男孩》位列上半年卫视黄金档收视率前10名;电影业务方面,公司参与投资、发行电影项目4个,累计票房9.16亿元;经纪业务新签艺人4名,实现收入1.27亿;投资制作、承制上星综艺项目2个。下半年公司预计向电影、综艺等新业务版块倾注更多内部资源。储备项目包括9部参与的电影项目待上映,12部预计开机全网剧等。公司以规模化爆品生产能力为依托,带动了经纪业务和整合营销规模的快速增长。预计公司全年仍将保持良好发展势头。

    深刻践行内容精品化、产业平台化和华流出海三大战略。 公司聚焦主业,坚持内容为王,进一步打造“五性统一”的、高品质的、创新的、稀缺的头部内容。公司自2015年初步实施SIP战略,而后向SIP+X战略升级,目标是通过与多个行业的融合发展,使公司成为娱乐内容的价值提升者。全网剧方面,公司将复制爆款作品的成功运营经验,进行系列化开发,实现规模效应和品牌效应叠加。公司历年均保持较高的头部内容市场份额,且已建立起一整套工业化的制作、发行体系。“华流出海”进入加速期,公司不断丰富输出内容的题材和形式,加强影视节目从华语地区向非华语地区的传播覆盖,加快“华剧场”的海外频道落地;同时通过影视节目译制,将海外优质内容作品引进国内。

    风险提示

    公司风险包括但不限于以下几点:公司制作的影视剧等节目销售不及预期、政策监管风险、市场竞争加剧、投资并购和整合风险等。

    投资建议

    未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 预计公司18、19年实现EPS为0.409、0.503元,以8月24日收盘价9.1元计算,动态PE分别为22.28倍和18.10倍。WIND传媒行业上市公司18、19年预测市盈率中值为20.38和17.68倍。公司的估值高于行业市盈率中值。

    公司上半年业绩符合预期,我们看好公司的IP储备及影视剧投拍能力,预计下半年出品的影视剧也将有较好表现,考虑到目前公司估值水平,我们维持公司“谨慎增持”评级。