泰格医药2018年半年度报告点评:扣非业绩超预期,环比提升73.74%

事件 8月27日晚,公司发布2018年半年度报告,报告期内实现营业总收入10.33亿元,较上年同期增长38.96%,归属于上市公司股东的净利润为2.19亿元,较上年同期增长82.78%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长80.90%。

    点评

    2018年上半年扣非后归属母公司股东净利润为18,933.99万元,同比增长80.90%。2018年H1公司主营业务持续增长,其中二季度公司实现扣非后归属母公司股东净利润为12,017.11万元,环比今年一季度提升73.74%。主营业绩环比持续大幅提升。

    海外业务持续拓展,韩国子公司今年有望扭亏为盈。上半年公司海外事业部进一步拓展,在欧洲,公司完成了对罗马尼亚CRO公司的收购,建立起了临床服务能力;在北美,公司建立了II-IV期临床研究团队,满足了国内客户让产品走出国门的需求。同时,公司上半年继续调整DreamCIS业务结构并重点抓项目来源和人员利用率,上半年已实现盈亏平衡,全年有望扭亏为盈。

    公司临床试验技术服务毛利率水平持续提升,同比增加5.52个百分点。上半年公司临床试验技术服务业务毛利率继续提升,已达44.08%,基本已恢复至“722”事件前公司临床试验技术服务业务毛利率水平,这主要受BE业务占比提升、大临床订单毛利率快速上升和老订单相继完结等因素影响。

    盈利预测

    预计公司2018-2020年分别实现归属母公司股东净利润为5.08亿、6.96亿、9.59亿,对应EPS为1.02元、1.39元、1.92元,对应PE为56.54倍、41.49倍、30.04倍。维持“增持”评级。

    风险提示:药政改革不及预期;公司整合不及预期;汇率风险。