美克家居:美学力打造产品力,A.R.T.加盟助力公司二次腾飞

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:濮冬燕,李宏鹏,郑恺 日期:2018-08-29

公司通过对生活美学的准确理解和精准表达成就美克美家品牌,未来几年通过A.R.T.加盟快速展店,助力公司二次腾飞。预计公司2018~2020年EPS 分别为0.28、0.36、0.43元,业绩同比分别增长38%、28%、21%,维持“强烈推荐-A”。

    多年积累,美学研发是公司核心竞争力。公司对生活美学的准确理解和精准表达,并将其融入产品研发和销售门店中,是公司将美学力转化为产品力和客户黏性,并最终将产品力转化为销售力和盈利能力的核心抓手。促进了公司从OEM 商转变为中高端家具独立品牌运营商。

    多品牌体系搭建完成,有针对性覆盖中高端不同消费人群。公司2010年起针对消费者不同时尚风格的偏好启动了多品牌战略,包括高端市场的美克美家和A.R.T.、中产阶级市场的YVVY、A.R.T.西区、Zest Home 和Rehome,以及国外品牌Jonathan Charles 和Rowe。多元化的渠道品牌囊括了多元化的家具审美,有利于形成消费者与品牌之间的共情,进而提振产品的销量。

    A.R.T.快速展店,助力公司二次腾飞。公司收购A.R.T.后精细耕耘,2014年开放A.R.T.门店加盟,加盟模式使得A.R.T.品牌能够借力各地的加盟商快速扩张起量,3年内门店数已经超过美克家居,2017年末达到128家,预计未来三年开店速度将进一步加快,将成为公司二次腾飞的助推剂。

    Zest Home 迎合自主设计+高性价比市场。公司2017年推出互联网C2M 品牌Zest Home 恣在家,以互联网渠道定制化生产提高公司制造和经营效率,产品价格带进一步下移,主打青年人首次置业市场,前景更为广阔。

    收入加速增长,管理效率持续改善,盈利能力有望继续增强,维持“强烈推荐-A”评级。公司通过对生活美学的准确理解和精准表达成就美克美家品牌,未来几年通过A.R.T.加盟快速展店,助力公司二次腾飞。预计公司2018~2020年EPS 分别为0.28、0.36、0.43元,业绩同比分别增长38%、28%、21%,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:房地产调控后周期、中美贸易摩擦、原材料价格波动的风险

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