百联股份2018年半年报点评:业绩符合预期,购物中心、奥莱表现良好

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿,孙路,邬亮 日期:2018-08-29

1H2018营收同比增长0.81%,归母净利润摊薄减少6.61%

    8月27日晚,公司公布2018年半年报:1H2018实现营业收入248.36亿元,同比增长0.81%;实现归母净利润5.91亿元,折合全面摊薄EPS0.33元,同比减少6.61%;实现扣非归母净利润5.44亿元,同比减少9.52%,业绩符合预期。单季度拆分看,公司2Q2018实现营业收入112.78亿元,同比增长0.12%;实现归母净利润2.82亿元,同比增长3.61%。

    综合毛利率下降0.20个百分点,期间费用率下降0.19个百分点

    1H2018公司综合毛利率为21.33%,同比下降0.20个百分点,其中购物中心/奥特莱斯业态毛利率为21.54%/12.53%,同比上升1.15/0.25个百分点。1H2018公司期间费用率为16.91%,同比下降0.19个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为12.56%/4.55%/-0.20%,同比分别变化-0.63/0.30/0.14个百分点。

    延续调整态势,购物中心、奥莱业态表现良好

    报告期内公司引入事业部制新组织架构,传统百货门店调整升级进程稳步推进,奥莱业态方面着力推进长沙奥莱一期、济南高新奥莱一期以及武汉奥莱二期的筹备工作,以上三大项目年内均将开业。公司购物中心、奥特莱斯业态表现良好,报告期内收入端分别增长11.29%/11.92%。公司购物中心区位优势明显,奥莱业态在国内则处于领先地位,拥有相对成熟的运营模式和较为广阔的发展空间,上述两业态有望为公司未来增长提供充足动能。

    维持盈利预测,维持“买入”评级

    公司各类零售业态齐全,高物业价值彰显较强防御性。我们维持对公司2018-2020年全面摊薄EPS分别为0.46/0.47/0.49元的预测,维持“买入”评级。

    风险提示:线上线下融合不达预期,购物中心改造完成后经营不达预期。

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