至纯科技:在手订单充沛,期待新产品交付

至纯科技发布18年半年报,2018年上半年实现营收1.88亿元,同比增长19%,归母净利润0.19亿元,同比减少23.7%,扣非归母净利润0.18亿元,同比减少7%。目前公司在手订单充沛,有望在下半年集中交付。

    上半年收入1.88亿元,半导体占70%。上半年半导体行业收入1.31亿元,占总收入的70%,光伏行业收入3556万元,占比19%,其余医药和LED行业占比均较小。公司未来将致力于为集成电路等先进制造领域提供核心装备、材料和产业链配套迈进。

    毛利率同比增加,较17年全年略降。18年上半年毛利率为34.53%,较去年同期提高2.65个百分点,较全年略降。其中在主营半导体行业毛利率为37.68%,同比增加了6.95个百分点。高纯工艺系统行业属于新兴行业,公司将持续聚焦未来1-2年如集成电路等市场需求旺盛的下游,目前服务于半导体、光纤、生物制药等制造业,随着规模不断扩大,毛利率有望稳中有升。

    净利润同比减少,费率影响较大。上半年公司归母净利润0.19亿元,同比减少23.7%,然而公司收入同比增长,毛利率较上年同期也增加,利润下降主要来自费率提升,系三个原因:1)2017年初上市获得600万补助;2)引入优质人才并实行有效激励增加了505万元股份支付成本;3)扩大产能,增加银行借款导致银行利息增加了472万元。

    加大研发投入,订单充沛期待新品交付。公司18年上半年继续加大研发投入,进行员工股权激励,研发费用支出653万元,同比提高27%。报告期内新增专利15项,技术和产品不断升级。上半年新增订单5.47亿元,预计目前在手订单在10亿元左右,下半年将集中交付保障全年业绩。清洗设备(包括槽式和单片式清洗设备)拓展顺利,预计三季度部分产品可以交付客户。

    业绩预测及投资建议。我们预测至纯科技2018/19年净利润0.79/1.2亿元,对应PE63/41倍,受益于半导体设备国产替代趋势,公司高纯工艺系统、清洗设备均有望持续高速增长,短期估值较高,维持审慎推荐评级。

    风险提示:半导体行业投资不及预期,新品客户拓展不及预期。