新安股份:业绩超预期,需求旺季将再推行业景气上行

类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:程磊 日期:2018-08-29

事件

    公司公布2018年半年报,实现营业收入59.70亿元,归母净利润7.11亿元,较上年同期分别增长62.87%和237.20%。

    主营产品涨价助推公司业绩大幅增长

    根据公司公告,公司2018年二季度实现净利润约4.52亿,环比增加74.52%。业绩增长主要得益于公司主营产品有机硅和草甘膦价格上涨。二季度公司DMC、生胶、107胶、混炼胶和草甘膦制剂平均售价环比分别上涨14.82%、53.01%、12.20%、12.65%和3.79%。目前市场DMC主流成交价在3.4-3.5万元/吨,较公司二季度均价3.26万元/吨又有一定幅度的上涨,草甘膦受环保影响,目前价格已从底部的2.4万元/吨上涨至2.7万元/吨,随着“金九银十”的到来,公司三季度业绩大概率将再创新高。

    供给依旧严峻,基建投资将带动有机硅需求:

    年初以来有机硅行业的供给格局未有大的变化,且由于国家严控洋垃圾进口,削减了约10%左右的有机硅供给,目前最早的有机硅供给增量仍要到2019底。在需求方面,由于国家加大基建投资,占有机硅消费约25%的建筑类下游将带来可观的增量。目前发泡胶等建筑类产品价格已纷纷上调10%-15%,我们预计三季度旺盛的需求将带动有机硅摆脱近期高位震荡格局继续上涨。

    联姻赢创,深化智能制造,未来发展可期 公司出资6400万元(占比40%)与化工巨头赢创成立合资公司,建设气相二氧化硅项目,进一步完善硅产业链;公司大力推广智能制造应用,成为工信部2018年制造业与互联网融合发展试点示范项目、工信部2018年智能制造试点示范项目,未来发展可期。

    盈利预测及评级:公司有机硅上下游产业链完整,将最大程度受益于行业景气,有机硅与草甘膦价格每扩大1000 元/吨,公司净利润将增厚1亿和6000万。我们预计公司2018年到2020年净利润为15.97亿、16.65亿和18.43亿元,目前股价对应P/E7、7和6倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:有机硅需求不及预期,环保造成计划外停产。

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