汉得信息:Q2单季营收增速41%,自有产品开辟新增长点

事件:半年报实现营收13.13亿元,同比增长37.50%;实现归母净利润1.55亿元,同比增长20.01%,均基本位于此前预告的中值。

    18Q2单季度收入增速再次突破40%。在企业信息化建设无论是范围还是深度均持续拓展的大背景下,公司收入已经连续8个季度实现30%以上的增长,18Q2单季度收入同比增速再次突破40%,达41.4%,较18Q1的32.21%再上一台阶。我们认为,业务转型和管理变革、技术进步驱动企业IT投资进入云化、智能化、互联化、国产化的新周期,即便企业加大上云步伐,公司仍将面临较好的发展机遇。上半年,公司毛利率36.27%,较去年同期略微下降0.16pct;销售费用和管理费分别同比增长31.36%、36.81%,同时上半年投资收益为-1123万元(去年同期397万),因此净利率较去年同期下降0.71pct(18H1为11.90%);营业利润同比增长36.35%,与营收增速基本一致。截止上半年,公司应收账款17.87亿元,同比增长36.36%,与营收增速基本一致。

    四大业务持续向好,横纵两方面开辟新业务市场。1、核心信息化业务:尽管公司和SAP停止合作,但我们认为公司作为国内实施的绝对龙头,并且现阶段ERP软件厂商对实施环节的话语权并不强,该影响对核心主业影响有限,预计实施业务仍将保持平稳增长;2、智能制造业务:得益于国家政策推动和公司团队扩充,无论是项目数量还是经验积累均明显提高,预计18年保持50%增长;3、自有云和第三方云业务:企业上云作为基本共识,行业潜在市场大,公司该业务基数暂小,预计18年保持翻倍以上增长;4、运维业务:上半年得益于大型整体运维项目与互联网运维等新业务取得突破性进展,该业务增长接近翻倍(96.84%);同时通过远程运维集中标准化管理,上半年该业务毛利率提高至40.15%,较去年同期上升5.58pct。此外,公司通过横向和纵向开辟新的业务市场和利润增长点,一方面通过成立专属团队围绕行业进行垂直化运营,另一方面通过加大研发投入,自我积累了包括费控及报账系统(HEC)、融资租赁系统(HLS)、医果(HRP)、主数据管理系统(HMDM)、物联网平台(HIOT)等产品,完善细分领域的解决方案。

    创新业务亮点多多。云业务方面,除了汇联易(上半年新签合同3000多万,收入1000多万,均超过17年全年水平)和云SRM(合同金融6000多万,收入3000多万)高速成长外,公司还积极研发了融合云治理平台HCMP(提高企业跨云资源管理的效率)、HAP Cloud(分布式应用开发平台)、Choerodon猪齿鱼数字化平台(助企业实现敏捷化的应用交付和自动化的应用运营管理)。此外,上半年,供应链金融业务实现收入1200多万,考虑自有资金成本下略有盈利。

    投资建议:预计2018-2020年净利润分别为3.67/4.71/6.16亿元,现价对应27/21/16倍PE。维持“买入”评级。

    风险提示:与SAP停止合作对公司业务的影响超出预期。