中炬高新中报点评:业绩好于前期预告,美味鲜恢复高增长

盈利预测与评级:

    美味鲜二季度恢复高增长,结合任务达成进度来看,预计下半年美味鲜仍将保持较快增长,再叠加母公司资产运营和中汇合创超预期确认收入增厚了业绩,中炬高新今年整体的收入、利润实现高增长具有很强的确定性。明年随着阳西产能更多释放出来,主品类酱油有望迎来更快地增长,而其他小品类和新品也有望保持发展势头。

    考虑总部资产运营和房地产业务增厚今年业绩造成高基数,但明年在美味鲜放量的情况下,业绩也不会差。后续主要看产能释放和销量提升带来收入、利润的增长。

    预测2018-2020年收入增速分别为19%、17%、19%,净利润增速分别为45%、26%、27%,对应的EPS分别为0.83、1.04、1.32。未来三年业绩的复合增速有望超过32%。 考虑业绩确定性增长和估值溢价空间,2019年给美味鲜业绩30倍PE,叠加地产估值30亿,看好公司市值突破280亿元,目标价35.00元,维持“买入”评级。

    风险提示:

    原材料价格大幅上涨;市场竞争加剧;市场拓展不及预期等。