劲嘉股份:业绩环比改善明显,关注新型烟草布局

劲嘉股份2018年中报:18H1公司实现收入16.1亿元,同比增长13.1%;归母净利润3.8亿元,同比增长25.1%,扣非后增长24.8%。18Q2单季度实现收入7.95亿元,同比增长18.8%,较一季度增速提高10.7pct,归母净利润1.66亿元,同比增长30.5%,较一季度增速提高9.2pct,扣非后增长24.3%。预计前三季度公司实现净利润5.2-5.7亿元,同比增长20%-30%。

    烟标业务回暖,大包装业务快速发展:18年上半年公司烟标业务实现营业收入12.6亿元,增长8.2%。根据国家烟草专卖局数据,18年上半年卷烟产量2351万箱,同比增长4.52%,商业销量2513万箱,同比增长1.54%,销售额8267亿元,同比增长7%,延续恢复态势。大包装业务实现收入2.1亿元,同比增长61.5%,其中彩盒业务收入1.86亿元,同比增长65.56%。细分品类看,烟草礼盒收入1.3亿元,增长109%。公司17年成功开拓“中华(金中支)”、“南京(九五之尊)”、“云烟(大重九)”等知名客户的精品彩盒包装,据公司公告,目前公司与70%以上的中烟公司有业务合作,烟草礼盒仍有较大发展空间;白酒包装上半年收入1679万元,增长约73.35%,公司积极响应洋河等知名白酒企业需求,持续提高酒包装供给。17年底公司与茅台技开司展开战略合作,拓展新客户茅台,同时此次战略合作能够进一步帮助公司开拓白酒包装等社会品包装行业的优质客户;3C包装上半年收入2164万元,下滑23.4%,主要为公司调整客户结构,控制VIVO订单,承接电子烟包装订单,下半年或将放量。大包装业务作为公司战略发展的方向之一,智能化水平不断提升、持续拓展新客户资源,正逐步成为公司的重要利润贡献点,未来将持续快速发展。

    盈利预测及投资建议:预计18-20年归属上市公司股东净利润分别为7.1亿元、8.5亿元、10亿元,分别增长23.6%、19.7%、17.6%;EPS0.47元、0.57元、0.67元,上调评级至"买入-A"评级。