机器人公司动态点评:中报业绩符合预期,外延并购加码半导体设备

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:曲小溪,张如许 日期:2018-08-28

中报业绩符合预期,物流仓储自动化成套设备维持高增长:公司发布2018年半年报,实现营业收入12.31亿元,同比增长19.88%;实现归母净利润2.13亿元,同比增长20.42%;实现扣非净利润2.05亿元,同比增长47.95%,业绩增速处于预告区间,符合预期。其中扣非净利润增速高于净利润增速,主要系本期政府补助及其他项目补助项减少所致。公司二季度单季实现收入6.88亿元,同比增长19.4%,实现扣非净利润1.45亿元,同比增长66.7%,环比改善明显。分业务来看,物流仓储自动化成套设备收入3.81亿元,同比增长32.75%,在各项业务中增幅最大,维持高速增长;工业机器人收入3.70亿元,同比增长7.56%;自动化装配与检测生产线收入3.28亿元,同比增长6.84%;交通自动化系统收入0.96亿元,同比增长11.63%。

    综合毛利率小幅提升,新签订单情况良好:报告期内公司综合毛利率33.94%,同比增长1.73个pct,比去年同期小幅提升。分业务来看,物流仓储自动化成套设备、工业机器人、自动化装配与检测生产线及交通自动化系统业务毛利率分别为33.17%、31.02%、28.46%及29.84%,分别变化+0.63/+0.09/-5.64/+1.16个pct,其中,自动化装配与检测生产线毛利率下降较多。报告期末公司预收账款2.42亿元,同比增长42.01%,存货27.18亿元,同比增长33.33%,反映公司新签订单情况良好。

    机器人业务稳步推进,外延并购加码半导体设备:公司当前机器人业务涵盖工业机器人、服务机器人、洁净机器人、特种机器人、移动机器人等多个品种。其中工业机器人加快了在3C、厨卫、新能源等新兴领域的应用扩展,产品研发持续取得突破。公司的移动机器人及洁净机器人表现亮眼,服务机器人实现海外销售,新品政务机器人获得市场好评,数字化工厂综合实力也不断提升。在半导体设备领域,公司此前布局的洁净机器人销售数量大幅增长,新产品绝对码盘真空直驱机械手加快新客户的推广应用,真空大负载机械手打破国外垄断,在MOCVD产业实现批量应用。2018年6月,公司参股的新松投资以1040亿韩元(约6.4亿人民币)收购韩国ShinsungFA80%股权。韩国ShinsungFA在全球面板与半导体设备领域技术领先,公司通过投资韩国ShinsungFA,持续加码半导体设备领域,有望在行业竞争中脱颖而出。

    投资建议:公司中国最大的机器人产业基地,并在服务机器人、特种机器人、移动机器人等领域持续布局。公司中报业绩符合预期,综合毛利率小幅提升,新签订单稳步向好。公司通过外延并购加码半导体设备领域,未来有望在行业竞争中脱颖而出。我们预计2018-2020年的EPS为0.34元、0.42元和0.48元,对应PE为48、40、34倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:下游投资不及预期;新品研发不及预期;行业竞争加剧。

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