帝欧家居2018年半年报点评:工装业务持续放量,高速增长可期

类别:公司研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:汪云云 日期:2018-08-28

事件

    帝欧家居发布2018年半年度报告,报告期内公司实现营业收入19.20亿元,同比增长762.14%;实现归属于上市公司股东的净利润1.58亿元,同比增长552.85%;基本每股收益0.73元。公司拟向全体股东每10股转增7股。

    点评

    联手欧神诺,主营业务由亚克力洁具拓宽至建筑陶瓷。1月5日,公司完成欧神诺过户,主营业务由亚克力卫生洁具的生产、研发、销售,扩充到了卫生洁具、建筑陶瓷两大重要家居装饰、装修产品的生产、研发、销售。卫生洁具业务增速稳定,实现销售收入2.16亿元,同比增长20.68%。建筑陶瓷业务快速增长,实现销售收入16.34亿元,同比欧神诺去年同期增长80.05%;实现净利润1.53亿元,同比欧神诺去年同期增长85.84%。

    零售渠道持续下沉,加快多元化布局。公司深耕零售业务,加速网点覆盖,采取多元化布局的策略,一方面,积极开拓县级空白网点,另一方面,推动一、二线城市加快“城市加盟合伙商、智慧社区服务店”深度布局。公司在深化渠道下沉的同时,积极拓展新零售,不断深化与互联网、家装、整装公司的合作,推动零售业务的持续增长。

    深化与房地产商合作,工装业务持续放量。受益于国内新建住宅精装率的不断提升,欧神诺自营工程服务团队拥有为集团采购提供优质服务的丰富经验,与碧桂园、万科、恒大等存量客户的合作份额持续大幅增长,同时与雅居乐、荣盛、富力等新增客户构建了战略合作关系,推动工装业务持续放量。

    盈利预测

    公司2018到2020年的营业收入分别为39.35亿元、51.80亿元、65.77亿元,净利润分别为3.31亿元、4.44亿元、5.68亿元,EPS分别为1.55、2.08、2.67元,对应的PE分别为19.73、14.71、11.50倍。维持“增持”评级。

    风险提示:原材料成本上涨,行业产能过剩、房地产增速不及预期等。

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