华菱钢铁2018年半年报点评:区域板材龙头,业绩再创新高

类别:公司研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:陈雳 日期:2018-08-28

产品量价齐升保障业绩增长,品种结构调整提升企业效益

    公司上半年在2、3月份一座2200m3高炉大修情况下通过精细管理仍实现产量同比增长,上半年公司实现钢材产量880万吨,同比增长16.28%;价格方面,“华菱制造”品牌市场认可度高背景下,公司上半年钢材销售均价同比增幅高于行业,较好地抓住市场“红利”,放大了企业收益;产品结构方面,公司积极把握下游造船、工程机械及油气等行业的良好发展势头,抢抓高价订单,提升高利润品种板材和钢管销量,有力提升了企业效益。

    阳钢280万吨产能或将注入,公司盈利能力有望提升

    据公告,2017年阳钢实现净盈利6.05亿元,已满足阳钢股权注入公司的业绩条件,当前公司正在就阳钢注入公司的可行性和具体方案进行研究和论证。阳钢地处广东阳春,年产能280万吨,主要产品以螺纹、线材为主,考虑到广东为传统的钢材净流入省份、区域固定资产投资增速高于全国平均水平、“去地条钢”后区域建筑钢材供需趋紧等因素,判断阳钢高盈利可持续较强,若后续阳钢成功注入,公司盈利能力将有显著提升。

    区域板材龙头,受益周边地区制造业发展迅速,维持“增持”评级

    公司作为中南地区板材龙头,有望充分受益于湖南及周边广东、湖北、重庆等地工程机械、汽车、装备制造等制造业发展迅速,区域钢材需求旺盛并持续增长。暂不考虑阳钢注入对公司业绩影响,预计公司2018-2020年EPS分别为2.20、2.22、2.26元,对应PE为4.60、4.54、4.47倍,对公司维持“增持”评级。

    风险提示:下游需求变化,限产不及预期。

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