东方锆业2018年中报点评:上半年业绩不达预期,下半年看矿砂项目投产

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:李伟峰,刘慨昂 日期:2018-08-27

事件:

    2018上半年,公司实现营收3.06亿元,同比减少6.8%,实现归母净利0.13亿元,同比减少11.51%,扣非后归母净利润0.12亿元,同比减少20.68%。二季度,公司实现营收1.65亿元,同比减少12.6%,实现归母净利0.01亿元,同比减少91%,扣非后归母净利0.01亿元,同比减少93%。

    点评:公司当期营收下滑,主要是因为报告期内复合氧化锆、硅酸锆、锆中矿板块营收大幅下滑,下滑幅度分别为58%、67%、45%。

    持续推进海外项目,加快资源布局步伐

    目前,公司及铭瑞锆业与Image达成的开发其在北帕斯盆地布纳伦矿砂项目已全部满足项目投产所需的资金投入,预计2018年第三季度完成项目所有投产条件,第四季度正式投产并生产出第一批矿砂。

    下游需求亮点频频,核电产业潜力巨大

    报告期内,根据瑞典山特维克核级锆采购协议,公司按照其认证审核通知要求制定生产计划,并对公司进行合格供应商评审工作。据瑞典山特维克审核报告,产品试用情况反馈良好,朝阳东锆具备被批准为工业级、核级海绵锆合格供应商的条件。

    锆的传统应用主要是在陶瓷领域,随着下游应用拓展,陶瓷刀具、手机壳、锆质电池、假牙等应用诉求提升,消费级产品有望重振锆需求。此外,我国大力发展核电工业,我们预测核级锆每年需求1500吨左右,公司核级锆产能150吨,另有350吨在建(投资进度已达100%),核级锆高附加值将有效提升公司盈利能力。截止半年报,核级锆板块实现营收650万元,同比增长175%。

    盈利预测

    基于(1)原材料价格上涨,收入不达预期,导致营业收入减少,成本加大,利润下降;(2)公司预计2018年1-9月归母净利为0.13-0.16亿元,同比下滑38%-24%,我们下调盈利预测,预计2018年~2020年净利润为0.35、1.43、1.61亿元,较前次预测下滑77%、60%、60%,每股EPS分别为0.06元、0.23元、0.26元,给予公司2019年34倍PE估值,对应目标价7.82元,下调“买入”至“增持”评级。

    风险提示:锆价波动,下游不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002167 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
中国神华 2.16 2.22 研报
潞安环能 2.03 1.46 研报
兖州煤业 1.86 1.30 研报
淮北矿业 0.54 0.31 研报
陕西煤业 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
伊利股份 31 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
完美世界 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
贵州茅台 26 买入 买入
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
上汽集团 25 买入 买入
通威股份 25 买入 持有
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 546 78 301
汽车制造 428 35 245
建筑建材 409 44 212
电子器件 399 50 228
化工行业 381 48 151
金融行业 379 23 181
钢铁行业 362 28 216
酿酒行业 315 17 153
食品行业 311 22 126
生物制药 311 49 165
房地产 257 23 205
机械行业 257 44 111
煤炭行业 251 27 107
家电行业 233 13 144
酒店旅游 202 20 53
商业百货 187 26 108
有色金属 172 38 51