重庆百货2018年半年报点评:业绩超预期,经营效率持续提升

1H2018营业收入同比增长6.78%,归母净利润同比增长49.05%

    8月24日晚,公司公布2018年半年报:公司1H2018实现营业收入180.52亿元,同比增长6.78%;实现归母净利润6.96亿元,折合全面摊薄EPS1.71元,同比增长49.05%;实现扣非归母净利润6.76亿元,同比增长50.12%,业绩超预期。报告期内公司参股的马上金融业务贡献较多投资收益,1H2018贡献投资收益1.12亿元,其中2Q2018贡献3537万元,较一季度有一定回调。

    单季度拆分来看,公司2Q2018实现营业收入79.89亿元,同比增长3.38%;实现归母净利润1.73亿元,同比增长68.86%。

    综合毛利率上升0.64个百分点,期间费用率下降0.28个百分点

    报告期内公司新增超市、电器业态门店各一家,关闭超市门店4家,截至报告期末公司共有各业态门店309家,建筑面积224.11万平米。1H2018公司综合毛利率为18.44%,同比上升0.64个百分点,其中重庆地区超市业态和四川、贵州百货业态毛利率提升较多。1H2018公司期间费用率为13.15%,同比下降0.28个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为9.74%/3.26%/0.14%,同比分别变化0.08/-0.35/-0.01个百分点。

    新技术应用加快,经营效率持续提升

    报告期内公司各业态科技应用进程加快:百货业态上线微商城;超市业态上线美团外卖;电器业态上线世纪购家电馆。同时公司强化预算管理,稳步提升降本控费能力,完善市场化激励机制,经营效率持续提升。

    上调盈利预测,维持“增持”评级随着公司经营效率逐步改善,,我们上调对公司2018-2020全面摊薄EPS的预测至2.09/2.23/2.30元(之前为1.91/2.04/2.16元),考虑到互联网金融业务未来或有发展不达预期风险,维持“增持”评级。

    风险提示:互联网金融业务发展不达预期,区域竞争程度加剧。