八一钢铁2018年半年报点评:基建补短板或促公司盈利回升

二季度净利润环比下降。

    2018年上半年,公司实现营业收入82.14亿元,同比增长15.95%;实现归母净利润2.16亿元,同比下降46.30%;每股收益0.141元/股,同比下降46.18%。二季度单季实现营业收入48.05亿元,环比增长40.96%;归母净利润0.71亿元,环比下降50.48%。

    原料价格抬升压缩公司利润。

    公司地处新疆,铁矿石主要通过自产,其余从本地和哈萨克斯坦等地采购。公司虽然通过加强工序协同,铁水成本全国排名从一季度的29位上升至17位,但受环保因素影响,上半年多处矿山停产,原料市场铁料、焦煤价格居高不下,导致公司营业成本同比大幅上涨19.79%,毛利下降。

    产品结构灵活调整。

    在严控政府债务,清理退库PPP项目背景下,上半年新疆固投增速-48.9%,列全国末位。区域内建材需求明显下降,疆内建材库存高涨,导致市场价格较弱,公司建材产品平均售价为3561元/吨。公司板材疆内市场占有率达到75%,上半年价格表现相对占优达3743元/吨。在此背景下,公司产品生产倾向于板材,上半年板材产量达139.01万吨,同比增长9.79%,建材产量95.38万吨,同比下降12.92%。

    基建需求或转好,利好公司利润。

    7月31日,中共中央政治局会议召开,提出“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度”。会议明确提出基础设施领域补短板,政策转向下,中西部地区基础设施建设或加强,将带动中西部钢材消费增加,利好当地钢材价格和钢铁企业利润。

    投资建议。

    预计2018-2020年公司净利润分别为8.16亿元、11.02亿元和11.67亿元。按照目前股价,对应市盈率分别为10.6、7.9和7.4,给予“中性”评级。

    风险提示。

    钢材消费大幅下降。