晶瑞股份:大基金及中芯国际旗下基金获5%转让股权,电子化学品国产化有望加速

公司公告:公司于近日收到公司持股5%以上股东南海成长(天津)股权投资基金合伙企业通知,南海成长与上海聚源聚芯集成电路产业股权投资基金中心(有限合伙)于2018年8月23日签署了《股份转让协议》,协议约定南海成长将其直接持有的约755万股无限售条件流通股股份通过协议转让的方式转让给上海聚源聚芯,转让总价约为人民币1.32亿元,约折合每股17.5元。转让完成后,上海聚源聚芯持有上市公司5%股权,在未来12个月内不减持晶瑞股份股票, 不排除继续增持晶瑞股份股票。

    大基金及中芯国际旗下基金获5%转让股权,电子化学品国产化有望加速。上海聚源聚芯于2016年6月由中芯国际旗下中芯晶圆、上海肇芯联合国家大基金等出资成立,其中国家大基金出资比例45.09%,中芯晶圆31.63%,上海肇芯0.68%。该基金专注于投资半导体及集成电路产业以及其相关行业(如设计、IP、物料及支援设备)。转让完成后,上海聚源聚芯持有上市公司5%股权,同时未来上海聚源聚芯不排除继续增持可能,反映出产业基金对公司湿化学品、光刻胶等先进电子化学材料的认可,未来有望依托大基金和中芯国际,有望加快公司技术进步和产品升级,加速国产化替代进程。

    电子级试剂、光刻胶等高端产品陆续突破,未来新增产能释放,公司有望迈入成长快车道。公司电子级双氧水达到全球第一梯队的技术品质,正在稳步推动进口替代,国内8寸和12寸标杆性客户正在按计划推进,已在华宏完成测试,即将进入中芯国际产线测试;电子级硫酸通过收购江苏阳恒化工保障原料供应,结合三菱化学技术,规划建设9万吨产能。光刻胶方面,公司承担了02国家重大专项,已取得验收结论书,i线光刻胶已通过中芯国际产(上)线测试,同时公司此次与日本瑞翁签订技术使用许可合同,有利于进一步提升公司及苏州瑞红光刻胶产品的技术优势。此外,公司开发了系列功能性材料用于光刻胶产品配套,目前已进入半导体制造厂商宏芯微、晶导微的供应商体系。产能方面,公司在成都眉山建设年产8.7万吨光电显示、半导体用新材料项目,已取得项目用地,并取得环保批文,未来新增产释放,有望迈入成长快车道。

    投资建议:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2018-2020年归母净利润分别为0.65、0.86、1.10亿元,对应EPS为0.43、0.57、0.73元,PE为44X、33X、26X。

    风险提示:1.下游需求不及预期;2.产能扩建不及预期;3.原材料价格上涨;4.技术研发不及预期