阳光城2018年中报点评:销售创新高,业绩高增长

类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:竺劲 日期:2018-08-27

业绩大幅增长,盈利能力明显提升。公司2018年上半年实现营业收入152.1亿元,同比增长102.1%。实现归母净利润10.3亿元,同比增长214.3%。

    盈利能力的提升主要由于:1)毛利率明显提高。2018年上半年综合毛利率27.8%,同比提高4个百分点。毛利率的提升主要因高价项目结转,本期结算均价15811元/平方米,同比增长55.9%;2)归母净利率达到6.8%,同比提高2.4个百分点,主要因为少数股东损益占比由去年同期的4.5%下降到0.4%。

    销售金额创历史新高,土地投资向内地城市倾斜。2018年1-6月公司实现合同销售金额700.1亿元,同比增长76.9%。上半年拿地金额/销售金额为28.7%,较2017年全年下降79.3个百分点。土地投资强度下降,但公司累计土储已达4267.5万方,足够支撑未来两年的开发需求。从拿地布局来看,2018年上半年新增土储中内地占比67.3%,同比提升15.1个百分点。

    真实资产负债率下降,杠杆水平回落。融资收紧背景下,融资成本仅上升0.4个百分点。2018年上半年公司扣除预收账款后的真实资产负债率61.1%,同比下降5.9个百分点。主要由于公司销售回款管理良好,销售金额大幅增长带动预收款项大幅增加。2018年上半年平均融资成本7.5%,较2017年全年融资成本上升0.4个百分点。

    财务预测与投资建议维持买入评级,下调目标价至7.47元(原目标价为11.62元)。我们维持预测2018-2020年公司EPS 为0.83/1.15/1.62元。可比公司2018年PE 估值为9X。给予公司2018年9X 的PE 估值。鉴于可比公司估值下降,下调目标价至7.47元。

    风险提示

    房地产市场销售可能低于预期。

    利率上升超预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000671 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
上汽集团 27 买入 买入
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 669 84 359
汽车制造 505 37 296
电子器件 451 53 258
钢铁行业 430 29 270
化工行业 407 47 173
建筑建材 397 44 203
金融行业 386 24 185
生物制药 336 57 170
食品行业 299 22 116
房地产 295 25 221
酿酒行业 292 17 138
机械行业 285 52 129
煤炭行业 271 28 121
家电行业 256 14 156
有色金属 208 38 65
商业百货 208 32 111
酒店旅游 203 20 63