新北洋:中报业绩亮眼,新零售核心标的

事件

    公司发布中报,上半年实现收入11.52亿元,同比增长46%,实现净利润1.75亿元,同比增长30%。公司同时公告,前三季度净利润同比增长20~60%,中位数在40%。

    新零售等战略新兴业务推动,营收有望保持高速增长态势

    受益于下游需求放量,战略新兴业务(金融、物流、新零售)实现营收8.49亿元(占比提升至74%),同比增长62%。根据中报披露(“主要系公司本期物流、新零售行业产品销售收入增加所致”),我们预计新零售、物流等成为重要增量。社会无人化大势所趋,参考公司中报披露预付账款同比增长223%(生产备货所需),看好全年营收保持快速增长态势。

    公司指引前三季度净利增长中位数40%,净利润超过4亿元是大概率事件

    公司净利率同比有所下滑,主要与战略新兴业务毛利率下滑有关。根据中报,考虑金融业务毛利率稳定(银行等客户实力较强,一般不做大幅降价),我们认为主要与战略新兴业务中新零售和物流业务占比提升有关。考虑所处行业具备规模效应(软件+制造业属性),我们认为公司净利率中长期有望保持稳定。公司同时公告前三季度净利润同比增长20~60%,中位数在40%左右。

    维持公司2018/2019/2020年净利润4.1/5.0/6.2亿元,维持EPS0.62/0.75/0.93。我们看好新零售业务加速落地打开长期成长空间,维持“买入”评级。

    风险提示:订单转化收入速度不及预期;规模效应释放不及预期