好太太中小盘信息更新:业绩符合预期,下半年智能锁有望成新增量

中报收入略低于预期,业绩符合预期:

    公司2018年8月23日晚公告了2018年中报:上半年实现收入5.71亿元(+21.5%),归母净利润为1.11亿元(+55.6%),扣非后归母净利润8562万元(+38.4%);二季度单季实现收入3.07亿元(+13.1%),归母净利润为万元(+57.0%),扣非后归母净利润4553万元(+29.1%),收入增速略低于预期,利润增速符合超预期。受整体消费环境影响,二季度收入增速有所下滑,但在智能化升级驱动下公司利润率稳步提升,二季度利润仍保持高速增长。智能锁新品类上半年收入贡献有限,预计下半年将开始逐步提供增量,收入增速有望回暖。我们维持公司2018-2020年EPS为0.71/0.98/1.37元,维持“强烈推荐”评级。

    晾衣架主业增速放缓,智能化升级带来利润率不断提升:

    受整体消费环境影响公司收入增速有所下滑,但公司智能晾衣架销量继续保持同比56.9%的高速增长。受智能晾衣架规模化影响,公司智能家居产品毛利率继续稳步提升了2.67个百分点达到40.06%,目前与传统晾衣架的毛利率41.55%相比仍有提升的空间。分渠道看:线下渠道公司上半年净增长了近200家经销商,新增近300家经销商专卖店,销售渠道实现了进一步下沉;线上渠道上半年销售同比增长了41.99%。公司作为晾衣架行业智能化的引领者,智能化消费升级将带来公司利润率的持续稳步提升。

    下半年智能锁新品类将贡献增量,进一步打开成长空间:

    上半年在仅一个月不到时间内公司即实现了1.2万套智能锁的销售,预计下半年,随着原有好太太销售渠道的不断上量以及“科徕尼”专卖店的逐步开店,智能锁有望贡献新的增量,带来下半年收入增速回升。目前我国智能锁的渗透率仅3%左右,且在B端完成消费者教育后C端渗透率正处于快速提升的阶段。公司有望借助原有的渠道优势和晾衣架的成功经验,借智能锁渗透率快速提升的东风,实现智能锁新品类的拓展,进一步打开成长空间。

    风险提示:原材料价格上涨、行业竞争加剧等。