巨星科技2018年中报点评:人民币贬值增厚业绩,社保加仓凸显投资价值

人民币贬值增厚业绩,贸易战因素逐渐缓解,社保基金加仓凸显投资价值,维持17元目标价,增持。

    结论:公司18H1营收、归母净利为22/3.2亿,同比增长32.6%/28.4%。人民币贬值增厚业绩,贸易战因素逐渐缓解,社保基金加仓凸显投资价值,维持2018-20年EPS为0.74/0.88/0.98元,维持17元目标价,增持。

    汇率影响难掩快速增长,下半年盈利承压有望缓解。①单季度看,18Q2实现营收、归母净利13.1/2.0亿,同比增长44.3%/42.0%,毛利率25.5%,较17Q2下滑10.6pct,主要原因来自汇率波动,当前阶段人民币贬值将缓解18H2盈利压力。分业务看:②18H1五金工具营收18.9亿(+28.6%),其中Arrow营收2.3亿,公司依托Arrow和Lista,初步形成欧美本土化经营布局;③18H1智能装备营收3.0亿(+65.3%),其中华达科捷、PT分别实现营收1.12/1.09亿,本部激光测量仪器及MSFS系统增速较快。

    人民币贬值增厚业绩,社保加仓凸显投资价值。①18Q2人民币贬值大幅增厚业绩,上半年汇兑收益0.48亿(18Q1汇兑损失超过0.9亿),按当前汇率水平18H2仍可实现汇兑收益;②美国两批加税名单落地,对实质经营影响甚微,事态边际变化有望缓解风险;③18H1末前十大流通股中,社保基金合计持股占比4.65%,较Q1末提升2.3pct。

    维持本部五金工具收入(以美元计价)10-15%增速不变,智能装备有望超预期。①从先行指标看,美国新房销售和制造业指数仍在较高中枢,维持本部五金工具稳健增长判断;②智能装备中,激光测量仪器增速较快,MSFS累计获得史丹博订单达726万美元,智能家居实现零突破。

    风险提示:贸易摩擦加剧、全球经济大幅下行。