大东方2018年半年报点评:业绩符合预期,汽车业务维持增势

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿,孙路,邬亮 日期:2018-08-24

公司1H2018营收同比增长6.65%,归母净利润同比增长17.66% 8 月17 日晚,公司发布2018 年半年报:1H2018 公司实现营业收入45.24 亿元,同比增长6.65%;实现归母净利润2.18 亿元,折合全面摊薄EPS 0.30 元,同比增长17.66%;实现扣非归母净利润2.07 亿元,同比增长13.60%,业绩符合预期。 单季度拆分看,公司2Q2018 实现营业收入20.67 亿元,同比增长3.83%;实现归母净利润9483 万元,同比增长10.71%。

    综合毛利率上升0.32个百分点,期间费用率下降0.03个百分点 报告期内公司营收按业态看,百货/汽车/食品分别实现营业收入10.84/ 31.72/ 1.16 亿元,同比分别变化-1.79%/ 10.04%/ -6.21%。 1H2018 公司综合毛利率为14.89%,同比上升0.32 个百分点。其中百货/汽车/食品业务毛利率分别为17.11%/ 9.46%/ 44.96%,同比分别变化-0.74/ 0.75/ -0.23 个百分点。 1H2018 公司期间费用率为8.69%,同比下降0.03 个百分点,其中, 销售/管理/财务费用率分别为3.96%/ 4.42%/ 0.32%,同比分别变化0.12/ -0.18/ 0.03 个百分点。

    百货、食品业务相对低迷,汽车业务维持增势 报告期内公司百货/食品业务表现相对低迷,两项业务的营收和毛利率较上年同期均有所降低,公司收入端增长主要由汽车业务线贡献,报告期内公司新增奥迪品牌销售,对汽车业务自身及公司整体的营收和毛利率提升都做出一定贡献。

    维持盈利预测,维持“增持”评级 我们维持对公司2018-2020 年全面摊薄净利润分别为0.54/ 0.60/ 0.63 元的预测,维持“增持”评级。

    风险提示: 汽车业务销售低于预期,中高端百货销售低于预期。

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