资管新规影响跟踪第5期:理财发行量趋稳,地方政府与企业融资均回暖

事件描述

    上周(08.06~08.12)新发行资管产品跟踪。

    事件评论

    银行新发行理财产品数量趋稳,收益率趋降。据Wind不完全统计,07.30~08.05当周新发行理财产品较前一周减少2款。7月22日,银行理财新规正式发布,新业务开展具备具体指引,下半年发行量有望逐渐回升。

    分类型看,发行理财产品中非保本浮动型占比73.34%,较前周下降10bp,但是较年初仍明显上升,符合资管新规下非保本理财占比逐步提升的趋势。资产配置方面,当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产(非标为主)比例分别为23.93%、30.61%和35.86%,较前周分别下降5、10、44bp。收益率方面,当周全市场1个月和6个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为4.54%和4.77%,较前周分别下降6bp和3bp。

    新发行信托产品规模有所减少,利率续降。据Wind不完全统计,07.30~08.05当周新发行信托产品69.1亿,较前一周减少8.5亿;平均预计收益率7.24%,较前周下降7bp。其中,贷款类信托发行2.2亿,较前一周减少9亿;平均收益率8.39%,较前周上升39bp。另外,据Wind不完全统计,7月发行券商资管产品较6月增加54支;发行额较6月减少13.2亿。其中,7月新发行另类型券商资管产品额较6月增加10.6亿。

    债券发行量减少,主要是利率债减少,而地方债和公司债发行均有回升。据Wind不完全统计,08.06~08.12当周新发行各类债券7264.7亿,较前周减少913.7亿。具体,地方债实际发行1452.9亿,较前周增加761.9亿,票面利率3.64%,较前周上升5bp;公司债发行198.5亿,较前周增加47.7亿,票面利率4.83%,较前周增加32bp;短融发行592.0亿,较前周下降59.5亿,票面利率3.90%,较前周上升2bp。ABS发行217.3亿,较前周下降20.7亿。

    投资建议:银行理财发行量趋稳,地方与企业融资均回暖且伴随利率回升。下半年随着更加积极财政政策助力,货币政策传导机制有望打通,信用投放有望加快,实体信用紧缩状况有望得到缓解,利好银行资产质量修复及规模扩张,盈利中枢有望逐步上移,板块具备较高的中长期配置价值。

    风险提示:

    1.金融去杠杆进一步趋严;

    2.市场利率大幅波动。