宁波银行2018年中报点评:营收实现较高增长,资产质量保持稳健

2018年上半年公司实现营业收入135.16亿元,同比增长9.9%;实现拨备前利润87.68亿元,同比增长5.8%,实现归母净利润57.01亿元,同比增长19.6%。其中,存款较年初增长12.85%,贷款较年初增长9.5%。

    二季度公司净利息收入环比上升18.4%,其中,生息资产规模环比2.8%,净息差环比上升24BP。净息差的大幅回升仍是资产端收益率提升驱动。上半年,资产端,个人贷款利率提升幅度较大,较年初上升38BP,而公司贷款利率基本保持稳定。负债端,存款的综合成本率上升8B怕,其中,由于对公定期存款付息率上升19BP,使得对公存款的综合付息率上升17BP,个人定期存款付息率下降18BP,使得零售存款的综合付息率上升19BP。

    截至二季度末,公司贷款和垫款总额3791亿元,扣除损失准备后,净额为3640亿元,较年初增长9.57%。新增贷款中,对公贷款和个人贷款各占一半。其中,新增的个人贷款总额中主要投向个人消费贷和个人经营性贷款。而对公贷款主要投向制造业和批发零售业。

    存款方面,上半年存款依然保持12.85%的较高增速,占负债的比重较年初上升5个百分点。从结构上看,变动较大是对公定期存款,占比较年初上升5.5个百分点。另外,由于上半年同业存单发行较多,截至二季度末,同业存单的余额较年初增长19%,

    上半年净非息收入同比增长47.1%,占营业收入的比重37%,增长主要来自净其他非息收入的贡献。其中,净手续费收入在二季度单季下滑幅度缩窄,但是上半年仍较同期下滑5.4%;净其他非息收入则受到投资收益和公允价值变动实现460%的大幅增长。

    公司资产质量保持稳定。不良率较年初下降2BP,达到0.8%,为近5年以来最低水平。逾期90天以上的占不良贷款的比例为74.1%,较2017年末下降4.1个百分点。关注类贷款占比0.51%,较年初下降17BP。资本实现内生增长,核心一级资本充足率8.87%,较年初上升27BP。

    盈利预测与投资建议:

    宁波银行由于免税资产占比较高,达到25%,因此税后利润增速较快。资产质量保持稳定,贷款和存款均保持较高增长。当前股价对应的2018-2019年的PB分别为1.28倍和1.16倍,给与“增持”评级。

    风险提示:

    行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险。