中国平安:金融+科技,孕育金融生态高增长

事件:

    公司于8月21日晚间发布2018年半年报。报告期内,公司实现归属于母公司股东的营运利润593.39亿元,同比增长23.3%;净利润647.70亿元,同比增长31.9%;归属于母公司股东的净利润580.95亿元,同比增长33.8%;

    ROE(非年化)达11.6%。派发中期股息每股0.62元,同比增长24%。

    投资要点:

    生态圈优势夯实保险主业,综合保险集团龙头地位稳健公司上半年保险业务(包括寿险、养老险、健康险和产险)合计实现原保费收入4,080亿元,约占全国保险市场的18.24%。作为中国综合保险集团龙头公司,与其他险企的市场份额差距不断扩大,同期中国人寿和中国人民保险集团分别为16.19%和12.75%。

    具体来看,平安寿险、平安养老险和平安健康险原保费收入分别同比增长21.2%、25.8%和78.3%,远超人身保险公司同比下滑8.5%的表现。除了延续去年在渠道、缴费期限和保险品种等方面的结构优化,集团生态圈打造下建立的电销、互联网及其他渠道同比增长46.4%,超过优势代理人渠道22.7%的增长。

    资产管理业务高速增长,科技引领金融带来用户2018年上半年公司资产管理业务(包括证券、信托、资产管理、融资租赁等)实现净利润93.76亿元,同比增长30.3%。基于战略定位成功输出的五大生态圈——金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务和智慧城市为其助力,如通过汽车服务生态圈为车主提供汽车租赁服务,旗下融资租赁公司上半年营收同比增长66.9%。 科技业务发展迅速,集团利润占比显著提升上半年公司在金融科技和医疗科技业务上合计实现营运利润46.07亿元,在集团中的占比为7.0%,同比提升6.4个百分点,主要得益于陆金所控股盈利出现快速增长。另外,平安好医生于2018年5月4日在香港联交所上市,最新估值约为423.18亿港币;平安医保科技于年初完成新一轮融资,估值约为88亿美元;金融壹账投后估值约为75亿美元。

    维持“推荐”评级预计公司2018-2020年EPS 分别为5.56、7.24和10.38元,考虑到公司在寿险和产险上的稳健龙头地位,银行、证券和资产管理业务的稳步增长,及金融科技和医疗科技的持续布局,维持“推荐”评级。

    风险提示保费收入增长不及预期;监管政策变化。