精锻科技点评报告:主业高速增长、新业务取得突破

营业收入和利润保持稳定高速增长

    2018年上半年,公司实现营业收入6.44亿元,同比增长23.01%;净利润1.59亿元,同比增长26.97%。公司业绩符合预期,营收和利润增速远超汽车销量增速。

    细分行业增长可持续,龙头优势明显

    公司主要产品配套自动变速器的差速器齿轮和结合齿轮,未来几年自动变速器的市场需求增长速度仍将远高于整车的增长速度。公司在技术研发、生产管理、成本和质量控制方面有丰富的经验积累,与国际主流整车品牌建立了良好的合作关系,已形成较强的龙头优势。今年上半年对合资和外资客户的销售占总收入的比例进一步增加至97.05%,主要客户有大众(中国、欧洲)、通用(中国、北美)、丰田(中国、泰国、日本)、福特(中国、北美)等。主要客户整车技术领先、市场布局广泛、综合竞争力强,抗风险能力强,是公司业务持续发展的重要支撑。

    宁波电控业务取得突破

    宁波电控通过实施研发能力、试验能力建设和装备能力的提升,现阶段合资品牌客户的市场开拓已有所突破,第一款向合资品牌配套的产品将于下半年批量生产,公司VVT总成及OCV阀、变速器电磁阀与档位开关、涡轮增压泵PWM阀等产品进入合资品牌供应体系将为公司提供新的增长点和更大的发展空间。

    盈利预测及估值

    预计2018-2020年公司EPS分别为0.77元,0.96元,1.21元/股,同比增长24%、25%、27%。综合考虑业绩成长性和行业地位,维持公司“增持”评级。