机器人:业绩符合预期,业务多点开花走在时代前列

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,周尔双 日期:2018-08-23

下游需求刺激业绩持续攀升,制造业与互联网加速融合利好产业龙头

    分业务看,公司主营工业机器人营收3.70亿(+8%),自动化装配与检测生产线及系统集成营收3.28亿(+7%),物流与仓储自动化成套装备营收3.81亿(+33%),交通自动化系统营收0.96亿(+12%),物流业务持续维持高增长。公司营收增长主要得益于机器人与智能制造市场需求旺盛,新签订单较去年同期增加。2017年中国工业机器人市场销量继续增长,全年累计销售14.1万台,同比增长58.1%,行业景气预计将带动公司业绩持续向好。

    我国制造业转型及新动能升级持续推进,工信部计划展开2018年制造业与互联网融合发展试点示范工作,机器人产业系互联网、计算机等先进技术融合创新的前沿领域,公司作为龙头企业,预计将收益。

    综合毛利率小幅增长,费用控制良好

    2018H1综合毛利率34%,同比增长1.73pct。分产品看,自动化装配与检测生产线及系统集成、物流与仓储自动化成套装备、交通自动化系统、工业机器人毛利率分别为28%、33%、30%、31%,分别同比-5.64pct/+0.63pct/+1.16pct/+0.09pct,自动化装配与检测生产线及系统集成毛利下降较严重。

    报告期间公司费用率为17%,同比+2.36pct(销售费用4%,管理费用%,财务费用1%,分别同比+0.42pct/-0.24pct/+2.19pct)。其中销售费用率增长系扩大市场规模增加营销投入所致;财务费用率增长系利息支出增加所致。总体来说费用控制良好。

    全方位布局机器人领域,引领机器人行业技术发展

    公司全方位布局机器人业务,工业、移动、洁净、特种、服务机器人业务齐头并进,目前已形成以柔性协作技术为特征的工业机器人产品线。内生外延齐头并进布局半导体产业:公司现已从发展洁净机器人到EFEM、SORTER等传输平台,可以为客户提供晶圆传送的一体化解决方案。2018年6月,参股公司新松投资(持股40%)以1040亿元韩币(约亿人民币)完成对韩国新盛FA业务80%的股权收购,预计将加深双方在半导体与显示面板应用技术研发的合作,融合双方在洁净产品和数字化系统集成方面的优势,丰富公司产业链,提高盈利能力。

    非机器人领域多点开花,工业互联网综合实力领跑行业

    公司除了深耕机器人制造领域外,工业互联网、数字化工厂、智能交通、智能物流等业务也多点开花,工业互联网综合实力领跑行业发展。报告期内,公司加速推广数字化工厂,为海内外客户提供数字化解决方案;接连签订重大订单合同,包括地铁改造、公交项目等;凭借领先的技术和丰富的项目经验拓展新能源电池、医药等新兴市场,与多家知名厂商建立合作。未来,公司将围绕机器人、工业互联网与人工智能三大技术研发平台,孵化更多如人机协作、智能服务、数字化工厂云平台等具有代表性发展方向的新技术与新产品,充分发挥完整产业链优势和资源整合优势。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司2018/2019/2020年EPS为0.33/0.40/0.48元,对应PE为50/42/34X,维持“增持”评级。

    风险提示:新产品开拓低于预期;市场竞争加剧;宏观经济风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300024 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
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盈利预测

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新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
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光威复材 0 0 研报

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五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
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金融行业 331 26 160
化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54