华侨城A:业绩增长稳健、财务杠杆适度提升

类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:胡华如 日期:2018-08-23

事件:公司发布2018年半年报,报告期内实现营业收入147.2亿元(+6.7%),实现归属于上市公司股东净利润20.1亿元(+16.2%)。 地产结算毛利率抬升,营收增速有所放缓。上半年房地产业务实现结转收入99.0亿元,同比上升39.0%,占总营收的67.3%,由于结转项目主要集中在一二线城市结算均价明显提升,地产开发业务毛利率同比提高6.2 个百分点至66.7%; 在旅游业务板块公司着力进行供给侧改革,上半年部分旅游项目整改升级,报告期旅游业务实现营业收入46.8亿元,同比下降27.3%,但毛利率提升2.1个百分点至37.5%,下半年随着营销力度的加大及新投旅游项目放量,全年旅游板块营收有望恢复增长。值得说明的是,上半年公司取得了投资净收益3.3亿,同比增长了2.1亿。

    资金周转加快,资源获取积极。为积极应对房地产限价等调控政策的影响,公司加大了可售资源的去化,提升资金使用效率。2018上半年,公司陆续推出南京置地海珀滨江、顺德华侨城四期等十余个项目入市,累计认购率超过80%,实现销售回款217亿,同比增长42%,超额完成上半年预算计划,去年获取的新项目也在今年陆续进入开发阶段。下半年公司将继续推行“联盟合作开发”及“现金为王快速去化”的开发策略,继续加大推售力度。资源获取方面,公司通过合作拍地、项目并购、协议置换等多样化方式,上半年获得土地规划建面328万方(权益比70.5%),为去年全年新增项目体量的57%。

    利用融资优势,提升财务杠杆。上半年公司充分利用央企背景的融资优势,通过直接融资、发行债券、集团委贷、保险债权等方式获取低成本资金,积极优化债务结构,提升财务杠杆。上半年末,公司短期借款及一年内到期的非流动负债同比大幅减少,而持有现金高达439亿,同比增长151%,报告期末公司扣除预收账款后的负债率为57.9%,同比降低了2.0个百分点。上半年公司全部有息负债的融资成本仅为5.07%,总体融资成本可控,在业内处于较低水平。

    盈利预测与投资建议。预计2018-2020 年EPS 分别为1.39 元、1.87 元和2.40 元,当前股价对应PE 分别为5 倍、3 倍、3 倍,考虑公司为旅游地产龙头,给予公司2018 年6 倍估值,对应目标价8.34 元,维持“买入”评级。

    风险提示:地产结算或不及预期、区域调控政策或不断升级等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000069 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中信银行 买入 -- 研报
建设银行 持有 -- 研报
农业银行 买入 -- 研报
常熟银行 买入 -- 研报
招商银行 买入 -- 研报
宁波银行 买入 -- 研报
平安银行 买入 -- 研报
康龙化成 中性 -- 研报
泰格医药 中性 -- 研报
至纯科技 买入 26.50 研报
宝信软件 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
千金药业 0.36 0.41 研报
迈克生物 0 0 研报
中国医药 0.76 1.06 研报
仙琚制药 0.42 0.50 研报
华海药业 0.44 0.56 研报
通策医疗 0.45 0.58 研报
新华制药 0.17 0.35 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
济川药业 0 0 研报
华兰生物 1.01 0.74 研报
一心堂 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 买入
万科A 34 买入 中性
五粮液 34 持有 买入
中信证券 33 持有 买入
海天味业 30 持有 买入
三一重工 27 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
隆基股份 26 买入 买入
万科A 26 买入 中性
泸州老窖 26 持有 买入
格力电器 26 持有 买入
中信证券 25 持有 买入
格力电器 25 持有 买入
保利地产 24 买入 中性
上汽集团 24 持有 买入
首旅酒店 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 555 95 329
建筑建材 500 48 210
化工行业 448 53 150
钢铁行业 442 30 210
金融行业 383 32 136
机械行业 378 49 162
汽车制造 377 38 203
生物制药 323 53 224
家电行业 315 17 156
电子器件 308 52 181
交通运输 299 30 137
煤炭行业 294 30 148
房地产 273 27 170
酿酒行业 251 17 124
电力行业 225 32 94
农林牧渔 189 28 74
酒店旅游 187 19 72