江苏银行:净息差平稳,资产质量改善

江苏银行披露2018年中期业绩

    2018年上半年实现归母净利润68.5亿元,同比增长10.9%。

    资产增速有所回升

    二季末总资产同比增长7.0%,增速较一季度增加4.2个百分点,主要是因为同业资产大幅增加。从单季增量来看,二季度新增生息资产527亿元,其中贷款增加429亿元,同业资产增加169亿元,应收款项类投资压降303亿元;二季度计息负债新增439亿元,其中存款新增355亿元,从上半年数据来看,主要是对公定期存款增加。

    净息差保持平稳

    公司上半年加大货币基金投资力度,相应货币基金分红收益不仅免税,而且被计入投资收益中,对使用期初期末平均余额计算出的净息差产生很大干扰。从公司披露的平均余额净息差来看,将前述投资收益及免税效应还原后,2018年上半年江苏银行净息差1.57%,环比2017年下半年小幅上升1bp,保持平稳。

    资产质量明显改善

    江苏银行资产质量各项指标向好:二季末不良率1.40%环比下降1bp,关注率环比下降22bps至2.11%,逾期率较年初下降32bps,不良/逾期90天以上贷款较年初上升8个百分点至112%;上半年不良生成率0.85%,较去年同期下降16bps。期末拨备覆盖率182%,环比小幅下降2个百分点,基本持平。

    投资建议

    公司成长性良好,资产质量改善明显,我们给予江苏银行“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。