星宇股份:上半年业绩表现亮眼,稳健成长可期

半年报表现亮眼,业绩符合预期

    公司发布2018年半年报。报告期内,公司实现营业收入24.5亿元,同比增长22.43%;实现归母净利润3.0亿元,同比增长32.31%。公司上半年业绩表现亮眼,符合一致预期。

    营收净利稳步增长,毛利率环比上升

    公司在2018年Q2实现营收12.8亿元,同比增长23.03%,环比增长8.5%,营收端稳步增长。2018年Q2公司实现归母净利润1.7亿元,同比增长32.55%,环比增长30.8%,盈利能力大幅提升。公司Q2毛利率达到22.14%,环比提高1.04个百分点,主要原因是产品结构改善。Q2净利率为13.26%,环比增加2.13个百分点,主要原因是研发费用的季度间波动带来的管理费用有效下降。

    在手订单充足,下半年稳健增长可期

    公司上半年增速达到22.4%,远高于汽车行业销量增速,其主要原因来源于下游客户车型销量的强劲增长。2018年上半年,公司主要配套车型迈腾、宝来、卡罗拉等销量增速均超过12%。此外,2018年H1配套的奥迪A3、宝骏530、众泰T800、传祺GS3等新增车型也为上半年业绩贡献增量。展望下半年,随着T-ROC、全新宝来等车型陆续配套,叠加公司LED前大灯快速上量,公司下半年业绩有望持续加速。

    车灯行业迎接产业升级趋势,公司长期受益

    汽车车灯行业正在经历一轮由LED、OLED、激光、智能化引导的产业升级。星宇作为国内车灯的龙头企业,公司积极布局LED车灯和智能车灯,成功研发出多款LED车灯、AFS、ADB智能车灯、OLED后组合灯产品,在产业升级的背景下,公司将长期受益。

    盈利预测与投资建议

    未来随着公司LED大灯逐步进入批量释放期和新客户的不断开拓,公司业绩有望逐步释放。我们看好公司的未来发展前景。预计公司2017/2018年的归母净利润为6.0/8.0亿元,对应的PE为24/18倍。首次推荐,给予增持评级。

    风险提示:汽车销量不及预期;LED车灯、智能车灯推进不及预期。