新北洋2018年中报点评:营收快速增长,新零售值得期待

事项:

    公司于8月20日发布半年报:2018年上半年实现营收11.52亿元,同比增长45.72%;实现归母净利润为1.75亿元,同比增长30.11%;扣非净利润为1.70亿元,同比增长30.60%。

    评论:

    业绩表现亮眼,持续加码新兴业务技术和产品研发。公司上半年实现营收11.52亿元,同比增长45.72%;实现归母净利润1.75亿元,同比增长30.11%。其中第二季度实现营收6.16亿元,同比增长42.73%,第二季度实现归母净利润、扣非净利润分别为9701.34万元、9309.52万元,分别同比增长36.66%及36.43%,保持快速增长趋势。公司持续加码新兴业务技术和产品研发,着重加大了金融、物流、新零售三个业务方向上相关前瞻性技术、关键技术的研发以及重点新产品的设计开发,上半年研发投入1.41亿元,同比增长32.64%,占营收比重达12.24%。

    金融、物流、新零售三大战略新兴业务推进顺利。金融、物流、新零售三大战略新兴业务2018上半年实现营收8.49亿元,同比增长61.93%,占营业收入比重73.71%。其中,金融业务板块,配套银行软件平台已在部分银行实现应用推广,纸币清分机、硬币兑换机等产品均首批通过“金标”测试,为下半年银行招标采购打下良好基础;物流业务板块,末端配送环节的市场份额稳步提升,物流柜合同维保收入实现稳定增长,信息化和自动化领域持续快速推进;新零售业务板块,公司初步构建形成智能微超、零售自提柜、智能货柜等产品线,有望下半年逐步形成批量销售。

    无人零售市场步入放量增长期,公司全年高增长无忧。无人零售市场已从导入期步入放量增长期,据艾瑞咨询,2020年无人零售市场增长率达281.3%,交易额将超过1.8万亿元。公司望充分受益无人零售市场的高景气度,随着新零售客户的持续拓展,新增业务订单有望呈现持续增长趋势。新增订单持续释放叠加在手订单饱满,公司全年有望维持较高增速。

    投资建议:考虑到物流领域业务拓展超出此前预期,新零售进入快速增长期,我们上调公司2018年-2019年净利润分别至3.95亿元、5.14亿元(前预测值分别为3.86亿元、4.78亿元),我们预测公司2020年净利润为6.51亿元,对应PE分别为26倍、20倍、16倍。总体来看,传统扫描打印业务有望保持稳健增长,新的智能化业务望不断突破,维持“推荐”评级。

    风险提示:新业务拓展不及预期、行业竞争加剧。