今天国际:下游多行业实现突破,新增订单超预期

事件:公司发布了2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入2.84亿元,同比增长67.38%;实现归母净利润3387.70万元,同比增长56.05%。实现扣非后归母净利润3062.25万元,同比增长113.42%。

    业绩增速符合市场预期。2018年上半年公司营收及归母净利润保持稳定增长,符合市场预期。业绩保持稳定增长的主要原因为公司深耕的烟草行业上半年营收同比增速达405.63%。此外,非烟行业营收增速也达到了54.81%。单看第二季度,公司实现营收1.54亿元,同比增长31.78%,实现归母净利润897.03万元,同比下降23.41%。主要原因为第二季度销售费用显著增加,导致净利率都出现了较大跌幅。但公司在手订单充足,未来业绩增长有保障。

    立足烟草和新能源行业,积极开拓其他领域。公司是国内最早从事烟草自动化物流系统解决方案的厂商之一,公司在烟草行业积攒了大量客户资源与项目经验,烟草行业的订单逐年保持稳定增长。在新能源行业为宁德时代、比亚迪、珠海银隆以及兴旺达等优质的动力电池制造商提供系统解决方案。同时,公司实现了商超、电商、汽车配件、半导体材料等行业的突破,未来发展潜力可期。

    新增订单超预期,业绩稳定增长有保障。2018年上半年,公司新增订单金额7.97亿元,同比增长136.16%,已超出上年全年的新增订单总额。这主要得力于公司在商超行业的突破,获得华润万家3.63亿元订单,该项目对于公司未来在商超领域的拓展将产生积极的影响。2018年上半年超预期的新增订单量也为公司后续业绩维持稳定增长提供了保障。

    研发投入持续增加,完善产业链布局。公司研发投入持续加大,2018年上半年研发投入达1537.18万元,同比增加32.44%。目前已经形成了机器人技术平台和软件技术平台双引擎发展。公司研发的AGV小车以及巡拣机器人已经达到国际先进水平。上游设备和系统软件的全方位布局进一步提升了公司竞争实力。

    投资建议:公司作为国内智能物流的龙头企业,充分受益于我国智能 物流系统市场的高速增长,新增订单持续创新高。预计2018-2020年,公司实现营业收入8.79、12.15、16.07亿元,实现归母净利润1.42、1.96、2.59亿元,对应EPS 0.51、0.71、0.93元,对应PE 28、21、16倍,考虑到公司在智能物流领域的龙头地位,给予公司2018年PE为30~33,6个月合理区间为15.30~16.83。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

    风险提示:下游市场需求不及预期,项目进展不及预期,行业竞争恶化。