大族激光:中报符合预期,行业专业设备增长强劲

事件:公司发布2018年半年报告,实现营收51亿元,同比下滑7.75%;实现归母净利10.19亿元,同比增长11.43%;扣非净利润7.85亿元,同比下滑12.31%。

    同时,公司预告前三季度归母净利润为15-19.5亿元,变动幅度为0%-30%。

    点评:

    1.公司18年年上半年收入与净利增速符合预期。公司上半年收入以及净利润增速与此前公布的业绩快报相符,符合市场预期。公司二季度单季度收入34.15亿元,同比增速-14.93%,环比增速101.8%,归母净利润单季度6.54亿元,同比-14.24%,环比增速79.7%,单季度扣非净利6.09亿元,同比-24.27%,环比增速244%。公司扣非净利增速低于归母净利增速主要是由于报告期内公司部分处置了明信测试及prima公司的股权,对归属于上市公司股东的净利润影响约1.84亿元。公司上半年毛利率为39.45%,环比下降1.13pct,同比下降3.65pct,由于美元在二季度表现强势,公司上半年产生汇兑收益4300万元,去年同期为汇兑损失2000万元。

    2.各项业务进展顺利,单一客户依赖降低。激光及自动化配套设备领域:公司消费电子大客户业务报告期实现收入约11亿元,同比下降约57%,除消费类电子业务的其它小功率激光及自动化配套设备业务同比实现约40%增长。其中,显视面板行业取得订单约5.5亿元,实现收入约2.94亿元,新能源电池装备行业取得订单约6.4亿元,实现收入约3.18亿元,大客户拓展进展顺利,市场份额持续提升。大功率激光业务取得订单约15亿元,实现收入11.95亿元,同比增长26.14%。PCB设备取得订单约13亿元,实现收入6.76亿元,同比增长77.50%,多款设备顺利通过大客户测试,成为业务增长新动力。 3.多行业专用设备持续增长。1)大功率设备是国之重器,主要竞争对手为通快等欧美公司,国产替代空间巨大;2)新能源设备长期受益于新能源汽车快速增长,大族以激光焊接为主切入,基本实现闭环;3)PCB景气度较高,下游PCB及FPC厂商不断扩产,需求强劲;大族是全球提供PCB设备品类最全厂商;4)全球70%面板新增投资投在中国,大族是面板制造激光设备主要供应商,已实现规模出货;5)LED扩产和半导体建厂高峰;6)智能手机和其他智能硬件外观及性能不断提升,国产机高端机占比提升,对精密加工要求越来越高。大族设备已经过苹果产线验证,向下切入高端国产机及精密零部件产线是大趋势,IT业务有望在持平基础上稳健增长。

    3、展望18Q3净利增长0~30%区间符合预期。公司展望18Q3业绩0~30%增长,中值15%增长对应Q3单季业绩7.06亿,环比增速8%,同比增速20%。我们认为18H2消费电子订单会高于去年同期,全年虽然有所下降,但预计总量在30亿以上,同时下半年也是行业专用设备旺季,综合来看,我们判断公司业绩前低后高。

    4、投资建议:激光行业高景气,公司立足于中国制造业升级巨大需求。国内方面领先竞争对手优势巨大,国际上长线对标德国通快路线清晰,成为全球第一指日可待。我们调整公司18-20年净利分别为21.59,26.15和33.06亿元,当前股价对应PE分别为22/18/15倍,维持强烈推荐评级。

    5、风险提示:下游需求不景气,大客户订单波动,竞争加剧。