埃斯顿:业绩保持大幅增长,工业机器人毛利率上升至较高水平

近日公司发布2018年中报,上半年实现营业收入7.25亿元,同比增长72.87%,归母净利润0.56亿元,同比增长40.37%,扣非后归母净利润0.46亿元,同比增长51.64%。上半年综合毛利率36.15%,较去年同期33.78%上升2.4个百分点,其中2018Q1单季度毛利率40.51%,处于历史高位,2018Q2单季度毛利率33%,和历史同期持平。自动化核心部件及运动控制系统产品业务规模进一步增长,整体同比增长47.76%,其中运动控制系统产品保持快速增长,同比增长85.25%;工业机器人及智能制造系统业务实现3.55亿,较去年同比增长110.17%;公司国际化布局进展顺利,海外销售同比增长291.28%。

    核心零部件+本体+系统集成全产业链布局,工业机器人业务同比翻倍。埃斯顿作为国产机器人行业领军企业,上半年工业机器人业务较去年同期增长110%,远超行业增速。公司覆盖了从自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人到机器人集成应用的全产业链,自主化率达到80%,在折弯、光伏、焊接、打磨、搬运和码垛机器人应用继续保持行业先进水平。值得注意的是,上半年机器人板块毛利率33.07%,同比提升7个百分点,表现亮眼。

    发挥TRIO全球运动控制专家产品和技术优势,协同效应凸显。TRIO协同埃斯顿交流伺服系统形成通用运动控制解决方案,公司市场定位逐渐从核心部件生产商向高端运动控制解决方案提供商转化,已经具备为客户提供复杂运动控制解决方案的能力及高附加值产品的能力。

    重视创新加大研发,研发占比达到10%以上。上半年公司研发投入达到7,900万,较去年同期3,900万增加100%,研发人员也由去年底的499人,增加到589人,公司重视创新和研发,近年来研发占比保持10%高位,同时控股德国M.A.i.参股美国BARRETT、意大利Euclid等公司,为公司技术和产品跻身国际一流奠定了坚实的基础。

    投资建议与评级:预计公司2018-2020年的净利润为1.53亿元、2.31亿元和3.32亿元,EPS为0.18元、0.28元、0.40元,对应市盈率分别为67倍、45倍、30倍,给予“增持”评级。

    风险提示:行业发展不及预期;新产品研发转化不及预期。