用友网络:半年报业绩扭亏,公有云快速推进

公司发布2018年半年报:公司上半年收入30.06亿元,同比增长37.10%;归属于上市公司股东的净利润1.24亿元,实现扭亏为盈,去年同期亏损6376.87万元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.04亿元,实现扭亏为盈,去年同期亏损1.03亿元。

    业绩近三年首次盈利,收入增速加速、云业务快速增长。公司半年度归母净利润自2015年以来首次实现盈利,收入增速近五年呈现加速态势(2015至2018年半年收入增速分别为-2.54%、14.84%、25.01%、37.10%)。其中,软件业务实现收入21.42亿元,同比增长16.4%;云服务业务实现收入8.49亿元,同比增长140.9%。云服务业务中,云服务(不含金融云服务)收入2.20亿元,同比增长220.0%,支付服务收入4,744.09万元,同比增长29.1%,互联网投融资信息服务收入5.82亿元,同比增长135.6%。公有云(包括PaaS、SaaS、BaaS、DaaS业务)实现1.48亿的收入,同比增长151.9%,占到整个非金融的云收入67.27%,其中SaaS业务公有云收入近9000万元。云业务、金融业务毛利率与收入占比提升导致整体毛利率提升,费用控制严格。销售费用5.97亿元,同比增长10.22%,人员增长所致;管理费用11.60亿元,同比增长16.30%,分摊股权激励成本增长所致;财务费用,同比减少49.13%,汇兑损失减少所致。研发支出6.57亿元,同比增长16.60%,占收入21.85%,用于平台及新产品研发。

    “企业上云”政策持续出台,云服务付费客户累计超过29.06万家。近日,工信部推出《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》,是国家支持企业上云的又一重要政策。公司产品体系完备,用友金智云平台入选工业互联网创新发展工程拟支持项目,客户覆盖广泛,有望受益企业信息化需求及“企业上云”政策的推出。

    建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.34/0.50/0.72元,对应PE69.03/47.28/33.00倍,给予“买入”评级。

    风险提示:云化推进不达预期。