南钢股份:二季度单季净利润12.8亿元,创历史新高

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春 日期:2018-08-20

二季度单季实现归母净利润12.8亿元,同比增长94.2%

    根据公司中报,公司上半年实现营业收入216.2亿元,同比增长27.5%。二季度单季度实现归母净利润12.8亿元,同比增长94.2%,环比增长27.1%,创单季最高盈利。盈利符合预期。

    量价齐升,促公司盈利大幅增长

    上半年公司钢材产量472.9万吨,同比增长12.5%。公司二季度和一季度钢材产量基本相同。上半年公司钢材销售均价为3940.1元/吨,同比增长16.6%。其中,第二季度钢材销售均价为3978.3元/吨,环比增加2%。钢材产量和销售价格的增长是公司业绩创新高的重要原因。

    国内中厚板占比最高的钢铁上市企业,中厚板贡献较高利润

    公司有三条中厚板生产线,合计产能约480万吨。2018年上半年中厚板产量占比50.1%,中厚板产能利用率接近100%。二季度中厚板吨钢销售均价为4079.8元/吨,同比增长21.3%,增速在所有钢材品种中居首。

    负债率继续下降,管理费用和销售费用有所增加

    截止到半年末,公司负债率为56.14%,比一季度末继续下降了2.86个百分点,负债率下降导致公司财务费用同比下降了31.9%。而同期管理费用和销售费用均有不同程度的提高,其中,由于公司加大研发力度以及职工工资提高导致管理费用同比增长39.7%。另外,运输费用以及职工工资增加导致上半年销售费用同比增长14.6%。

    行业投资建议

    预计2018-2020年公司营业收入分别为451.2亿元、460.2亿元和469.4亿元,对应净利润分别为45.9亿元、38.9亿元和41.0亿元。按照目前股价,2018-2020年市盈率分别为4.5、5.3和5.2,继续给予“增持”评级。

    风险提示:

    受环保影响企业产量下滑;钢材消费大幅下滑。

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