东易日盛:主业稳步推进,盈利能力增长

事件:

    公司发布2018年半年度报告,2018年上半年实现营收18.10亿元,同比增长21.47%;归母净利润0.11亿元,同比增长242.86%。

    点评:

    毛利率有所提升,期间费率保持平稳:

    公司2018年上半年实现毛利率36.04%(2017H1为33.91%),同比提升2.13pct;实现净利率2.46%(2017H1为1.04%),同比显著增长1.42pct;期间费用率32.22%(2017H1为32.18%),同比增加0.03pct,保持平稳,其中销售、管理及财务费率分别为19.50%/12.57%/0.15%,分别较上年同期上升1.01pct/下降1.07pct/上升0.10pct。

    A6业务稳步推进,速美业务日臻完善:

    公司稳步推进A6核心业务的建设工作,与链家的合作助力公司业绩提升;速美业务体系建设日臻完善,迅速推进线上线下店面建设,不断提升管理及客户满意度。2018H1家装业务实现营收16.05亿元,同比增长19.99%,占比88.68%;精工装业务实现营收0.11亿元,同比增长2594.39%,占比0.59%;公装业务实现营收1.63亿元,同比增长29.64%,占比9.02%。此外,公司特许加盟业务实现营收348.27万元,同比减少12.14%,占比0.19%;商品销售收入655.25万元,同比减少3.69%,占比0.36%;服务收入0.18亿元,同比增长19.00%,占比0.99%。

    线下店面持续增加,线上平台不断扩张,承客能力提升显著:

    截至2018H1,公司开设A6门店、速美门店和服务商店共232家,较2017年末增加10家线下门店。公司与四大搜索引擎平台签署合作框架,与天猫、淘宝、京东等达成战略合作,同时对平台PC官网、H5官网进行改造,并完成微官网、官方APP、微商城和小程序的开发工作,提升线上的承客能力,为公司不断扩张打下坚实基础。

    财务预测与估值:

    预计公司2018-2020年实现归母净利2.93/3.74/4.69亿元,同比增长34.8%/27.6%/25.3%,对应EPS为1.12/1.42/1.78元。当前股价对应2018-2020年PE为15.9/12.5/9.9倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:地产销售下滑,业务拓展不急预期等。