合盛硅业:业绩增长超预期,充分受益供改红利

事件描述:

    2018年8月16日,合盛硅业发布2018年半年报。上半年公司实现营收54.73亿元,同比增长70.99%;归母净利润14.46亿元,同比增长161.08%;毛利率41.74%,净利率26.95%;EPS为2.16元/股,同比增长134.78%.

    事件点评:

    公司业绩增长主要得益于行业景气和龙头优势。

    有机硅行业集中度提升,环保安全监管高压,有利于供给格局的持续优化。原材料价格上行,形成成本支撑;叠加海外旺盛出口需求,有机硅呈现供需偏紧局面。长期来看,有机硅行业新增产能有限,需求端持续增长,行业供需结构长期改善。

    工业硅行业集中度提升,供需偏紧。2018上半年产量同比增长10.23%。工业硅市场出口保持平稳,国内供应与需求增速接近,供需基本保持平衡。

    成本、产能优势:公司扎根新疆,生产用电、用煤价格低廉;子公司完全自供石墨电极,降低原材料成本。同时公司目前拥有工业硅产能35万吨,有机硅产能33万吨。在建工业硅产能40万吨,有机硅产能20万吨,产能规模位居全国、全球前列。2018年上半年公司工业硅产量全国第一,占比27.8%。

    投资评级与估值:

    根据盈利预测,公司2018年营收103.33亿元,归母净利润26.02亿元,对应PE为18.17,予以“强烈推荐”评级。

    风险提示:

    产品价格大幅下跌的风险;新产能投放不及预期的风险;下游需求不及预期的风险