菲利华2018半年报点评:受益半导体行业增长,半年报增速48.9%

投资建议:公司切入半导体快车道,分享百亿市场,打开新成长空间。维持目标价19.81元,维持增持评级。公司三大主业军工,半导体和光通讯下游景气度高,半导体全年有望实现高速增长。公司8月3日高管减持结束,实现零减持。8月14日公告实施股权激励23名核心业务骨干,有助于提高公司运营效率。维持2018-2020年EPS预测0.50/0.63/0.76元不变,目标价对应2018年PE为40倍。

    半年报业绩超预期,半导体收入增长50%。H1公司营收/净利润分别实现3.29亿/7906万元,同比增长38.6%/48.9%。(扣非净利润7290万元,同比增速45.40%)。公司年初预计半导体产品订单增速超过40%,H1同比增长50%略超预期,其中新客户销售收入较去年同期增长138%。如果按照半导体收入占比40%计算,其他业务增速预计在30%以上。毛利率同比下降2.45pct至46.57%,由于产品结构调整在合理范围。

    预计下半年高纯石英材料新增产能120吨,新增收入上亿元。公司年初半导体订货量超预期,扩产高纯合成石英材料产能,预计下半年达产。高纯石英主要用于军工、半导体等行业,半导体行业进入高速增长期;军工行业受益于国防信息化,对耐温、透波材料的需求增长。

    催化剂:新产能达产;军工项目取得进展。

    风险提示:经济持续低迷;日韩贸易降温。